取消貸款利率下限利空銀行股 高負債公司受益（附股）【8】

　　放開貸款利率 須防大企業當“資金倒爺”

　　上周五（7月19日）晚，央行官方網站宣布“進一步推進利率市場化改革措施”，包括放開貸款利率下限，取消票據貼現利率管制，對農信社放開貸款利率上限，同時維持個人住房貸款利率浮動區間不變。

　　央行稱，全面放開貸款利率管制有助於降低企業融資成本，提升銀行服務水平，更好發揮金融支持實體經濟的作用。多位經濟學家表示，取消貸款利率下限不會影響貸款利率定價，銀行信貸規模也不會出現井噴式增長，貸款基准利率仍將在相當長一段時期存在。

　　某銀行信貸審批部門負責人告訴《每日經濟新聞》記者，目前低於基准利率貸款的主要是大型國企，取消貸款利率下限后，優質國企客戶或有更多籌碼來獲取優惠貸款，而銀行也將加大中小企業融資成本以平衡收益，這將加劇企業貸款利率的兩極分化。因此有專家建議，要防止大企業當 “資金倒爺”。業內人士認為，就算放開所有的利率管制措施，中國距離完全市場化的利率形成體系和有效的資本配置仍然任重道遠。

　　貸款基准利率仍將存在/

　　自2013年7月20日起，央行全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。

　　取消貸款利率下限是否意味著貸款基准利率將失去指導意義而不復存在？華東某銀行內部人士告訴記者，貸款基准利率作為利率定價的基礎仍將長期存在，不會取消﹔否則，銀行貸款利率的參考依據就沒了。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委也表示，政策明確表示“取消貸款利率0.7倍下限”，而沒有像票據利率一樣說是取消利率管制。同時，本次政策仍表示維持對住房貸款利率的管制，這也意味著貸款基准利率仍將存在。

　　央行還宣布，取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定，對農村信用社貸款利率不再設立上限。為繼續嚴格執行差別化的住房信貸政策，促進房地產市場健康發展，個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整。

　　據了解，1996年以來，我國的利率市場化改革不斷穩步推進。銀行間債券回購利率、境內外幣存貸款利率、貨幣市場利率先后實現市場化。2012年6月，央行宣布將存款利率浮動區間的上限調整為基准利率的1.1倍﹔貸款利率浮動區間的下限調整為基准利率的0.8倍﹔7月，再次下調至0.7倍。利率浮動區間擴大，使利率市場化改革邁出重要一步。

　　野村証券中國經濟學家張智威認為，此前決策層關於放開大額可轉讓存單的存款利率上限的討論，並未出現在央行上周五的聲明中。這說明在宏觀經濟增速下行和影子銀行去杠杆化的背景下，中國選擇了一條漸進式的利率市場化路徑。他認為，央行將維持適度從緊的貨幣政策，由於去杠杆化的繼續，下半年信貸增長將繼續疲弱。近日，3月期Shibor利率已經升至4.6%，高於6月初3.9%的水平，說明企業的實際有效借款利率仍在上行。

　　貸款利率或現兩極分化/

　　央行還指出，全面放開貸款利率管制后，金融機構與客戶協商定價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構採取差異化的定價策略，降低企業融資成本。

　　此前央行公開數據顯示，2013年一季度，65%的銀行信貸定價都在基准利率上方，24%的貸款利率為基准利率，僅11%的貸款利率低於基准利率。

　　某銀行信貸審批部門負責人告訴《每日經濟新聞》記者，適用最低利率的客戶范圍很小，隻有大型國企才有，放開貸款利率下限對企業融資成本的影響非常有限，象征意義大於實質意義。

　　“貸款利率下限放開有利於降低大企業和地方政府平台企業融資成本。這類企業被銀行視為優質客戶資源，是銀行爭搶的對象，貸款利率下限放開后，對這類企業的爭奪戰將導致其貸款利率進一步下行。”上述銀行業內人士還指出，“如果銀行想從其他途徑把少賺的錢彌補回來，可能會加重貸款利率的兩極分化現象。中小企業融資成本將進一步上行，而優質客戶的貸款利率更低了。”

　　由於大企業可以拿到低成本資金，有專家對大企業可能重操“資金倒爺”舊業表示了擔憂。上個月就有報道稱，今年以來，已經有110家的上市公司有委托貸款記錄，合計金額約200億元。專家表示，如果不通過制度防止大國企或者上市公司“倒賣”低價獲取的貸款資金，中小微企業融資將更難、成本將更高。

　　瑞銀証券經濟學家汪濤也認為，企業投資活動減少、銀行信貸需求下降不是融資成本上升造成的，而是過剩產能和需求疲弱的預期導致企業盈利空間下滑。

　　汪濤進一步指出，貸款利率下限放開也不會引起銀行信貸井噴。信貸增速並非取決於利率，而是受信貸額度、存貸比和其他量化指標限制。截至今年6月末，社會融資總量和人民幣貸款余額同比分別增長21%和14.2%，信貸增長已經非常強勁。央行6月份不得不收緊銀行間流動性抑制銀行放貸沖動。“在銀行信貸投放沒有大幅增加的背景下，放開貸款利率下限不會導致整體銀行貸款利率下行。一年期實際有效貸款利率已經從2012年末的7%上升至2013年3月份的7.16%，今年二季度還可能繼續上行。”