信托违约风险暴露未必是坏事

中诚信托的兑付危机最终以刚性兑付结束，这也暴露了信托业潜伏的巨大风险。信托兑付风险事件的持续曝光，让打破刚性兑付的呼声不绝于耳。知易行难，在付诸实践的过程中似乎谁也不愿意打响第一枪，但是在当前的市场环境下却是势在必行。

去年国内发行的各种信托产品余额已经超过了10万亿元，仅在今年到期的就有1万多亿元。如此庞大的规模，若有任何闪失，局面都不好收拾。

信托产品不同于银行储蓄，也不同于以国家信用作为抵押的国债，所以并不存在保本保息的问题。因此，如果出现违约，不能按期兑付本息，甚至到头来信托持有人血本无归，都应该在预期范围之内的，这本身就是信托持有人在获得高收益预期时所需要支付的成本。

从这个角度而言，信托违约是一种正常现象，即便在成熟的海外市场，信托公司的兑付危机也常有发生，这与股市亦无直接关系。

然后，国内的信托公司却对产品有刚性兑付的“潜规则”。信托公司尽管名义上对信托产品并不承担保底保息的责任，但客观上在操作中，不管信托发行人是否支付本息，信托公司都会按期向信托持有人足额予以兑付。

显然，刚性兑付并不符合信托产品的本质，也让信托公司承担了不应该由它来承担的责任。刚性兑付的“潜规则”导致市场无风险利率上升、债务风险累积。

信托产品的收益应该与风险对应起来，只有愿意承担高风险的持有者，才能够享受到高收益。这实际上也是信托的本来面目。

因此，近期持续暴露的信托公司违约事件未必是坏事，违约事件揭示了信托风险，还原了信托作为风险投资的本质，也毫不客气地指向了“刚性兑付”的不可持续性。