外資投行經濟學家：明年中國經濟將溫和回升

　　除了宏觀政策，明年應該看到更大力度的市場化改革。政府應該抓住有利宏觀環境進行資源價格改革，包括對水價、電價、天然氣以及成品油的價格改革。

　　——馬駿

　　預計政策將繼續支持拉動內需，明年投資將提高，主要在基建領域，從目前看，基建領域的投資並沒有出現產能過剩。中長期看，中國基建領域的建設遠遠落后於發達國家，未來還應該繼續加大投資。

　　——喬虹

　　預計明年的宏觀政策將會延續目前的政策，並拉動經濟溫和回暖，同時加速改革以及經濟結構調整。

　　——屈宏斌

　　接下來一段時間人民幣大幅升值或貶值的可能都不大，比較可能在6.2至6.4之間區間震蕩。人民幣國際化取決於政策推進的力度和人民幣升值預期，明年這兩方面都將保持相對穩定的狀態，因此人民幣國際化進程明年將可能維持目前的步伐。

　　——陸挺

　　今年中國經濟增速預計為7.6%，並在第三季度筑底，預計明年經濟增長總體溫和回升，經濟增長速度將升為8%。中央可能把明年國內生產總值增速目標定位為7%，意味著政府會更加注重經濟增長速度與質量的平衡。

　　——朱海斌

　　2012年即將結束，歐元區的危機有所緩解，中國經濟在第三季度觸及底部后，逐漸呈現復蘇跡象。明年中國經濟走向如何，主要的經濟增長動力在哪裡，將面臨哪些風險及困難，人民幣國際化進程是否將加快，房地產市場的宏觀調控是否會放鬆，帶著這些問題，証券時報記者近日採訪外資投行經濟學家，梳理明年中國經濟發展脈絡。

　　外資投行經濟學家認為，明年中國經濟將延續見底回升的經濟復蘇態勢，進行經濟改革將是化解長期風險的關鍵因素。

　　【關鍵詞：經濟增速】

　　明年經濟增長總體溫和回升

　　証券時報記者：請預測一下中國明年的經濟發展總體情況。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿：預計中國明年全年的經濟增長將前低后高，上半年的經濟增長在8%的水平，下半年則將達8.5%。從今年年初至今，上市公司的資本開支一直處於低位，到第三季度基本為零增長，可以看到過剩產能正逐漸被消化。根據我們對產能過剩的嚴重程度和產業調整的靈活性的估計，看來去產能的過程還將繼續，預計要到明年年中左右，產能利用率才會恢復正常。屆時企業的利潤率也將隨之恢復正常，利潤率的恢復將刺激企業投資。因此預計明年下半年將是企業投資拉動經濟恢復的一個增長模式。

　　另外，從通脹來看，估計居民消費價格指數（CPI）同比增長會從目前的2%左右，上升到明年年底的4%左右。這一方面是因為食品價格，尤其是豬肉價格會上升，也將反映工業品出廠價格（PPI）恢復增長對CPI的傳導效應。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌：今年中國經濟增速預計為7.6%，並在第三季度筑底，預計明年經濟增長總體溫和回升，經濟增長速度將升為8%。中央可能把明年國內生產總值（GDP）增速目標定位為7%，意味著政府會更加注重經濟增長速度與質量的平衡。此外，中國經濟不會出現V型強反彈，因為在本輪經濟周期性復蘇的同時，中國經濟也正經歷中長期潛在增長率的結構性下滑，而對中國經濟來說，7%左右的增長目標是合理的。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家喬虹：預計中國政府將會繼續推進城鎮化進程，或將出台相應措施，這將帶動明年中國經濟逐漸改善。

　　匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌：明年中國經濟將比今年有改善，經濟繼續見底回升，經濟增長發生溫和反彈。雖然明年全球需求水平仍將保持疲軟，但是經過2012年第四季度的經濟觸底，2013年中國的GDP年均增長率將恢復到8.6%，高於市場一致預期的8.1%。由於近期大量新項目上馬，基礎設施投資將獲得新的動力。同時，受益於住房銷售的回暖，房地產投資正趨於平穩。此外，消費支出仍保持活力。以上多方面因素的結合將推動明年及未來經濟增長的反彈。此外，通貨膨脹保持溫和，相比2009年的V型復蘇，這次的經濟增長反彈會更加溫和，經濟仍將繼續在潛在經濟增長水平之下運行，並抑制通貨膨脹回升空間。

　　【關鍵詞：經濟增長動力】

　　基建領域投資未現產能過剩

　　証券時報記者：請預測明年中國主要的經濟增長動力在哪裡？將面臨什麼風險以及困難？

　　美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺：風險方面，需要關注中國在整治影子銀行上可能導致的信貸收緊。

　　馬駿：明年經濟增長的動力主要來自去產能后，產能利用率上升所導致的盈利上升和企業投資的復蘇。此外，中國經濟面臨一定的上行風險，如果明年下半年中國經濟增速到達8.5%，財政收入增長率將會比今年高出5%，即財政支出或比預算增加幾千億，這可能會導致明年年底GDP到達9%。

　　朱海斌：明年中國經濟將面臨兩方面的風險，即全球重要經濟體的經濟下行風險以及國內地方政府的瘋狂投資傾向風險。從短期來看，中國經濟在明年一季度面臨的風險更大，需要中國在內部進行相應政策的調整。此外，擔心在換屆后，固定資產投資增速將大幅提高，鑒於地方政府的投資沖動很大，明年是否會重現投資狂潮成為最大疑問，應該考慮如何穩定投資。在經濟改革過程中，應該擺正政府以及企業之間的角色，政府需要承擔更多關於公共服務以及養老方面的責任，另外，要理順在改革過程中的利益重新分配問題。

　　同時，還要提防經濟下行風險，需要提高經濟效率，而不僅僅依賴過度投資拉動經濟增長。金融體系風險方面還屬於可控，政府需要引導市場向更好方向發展。中長期看來，中國面臨的更大風險將是人口結構的變化，從去年開始，勞動人口佔GDP總人口的比重開始下降，今后兩三年或出現絕對數量的下降。此外，勞動力市場存在結構性的不平衡，出現大學生找不到工作，但是工廠找不到合適的工人。中國應該修改計劃生育政策，放寬政策至可生兩個孩子。

　　另外，由於中國目前面臨勞工市場短缺以及全球經濟復蘇緩慢導致需求減少的壓力，未來5至10年內，中國經濟潛在增長率將降至6%。

　　喬虹：明年中國經濟的增長動力還是以拉動內需為主，而歐美經濟不景氣將繼續為中國的出口行業造成更嚴峻的挑戰，預計出口依然疲弱。預計政策將繼續支持拉動內需，明年投資將提高，主要在基建領域，從目前看，基建領域的投資並沒有出現產能過剩，今年基建領域的投資稍微恢復了正常速度。中長期看，中國基建領域的建設遠遠落后於發達國家，未來還應該繼續加大投資。

　　中國經濟面臨的風險在於改革的時點問題，如果明年只是出台周期性政策來促進經濟發展，而沒有開啟任何結構性的改革步伐，將會產生一個讓人出乎意料的風險形成點。此外，雖然國家將繼續出台政策促進經濟發展，但是整體而言，企業投資意願依然不高，証券市場或將持續低迷。其次，在規范銀行業方面，如果採用“休克式”的療法，將會導致銀行信用風險提升，導致部分地區以及行業出現相對的流動性不足。

　　最后還特別需要注意外需的風險，歐美的經濟低迷給中國外需帶來極大的不確定性，如果明年歐美國家出現一些出乎意料的經濟衰退以及蕭條，將是中國經濟面臨的極大風險點。