監管欲弱化打新收益 匯添富等四家基金進退兩難

　　打新，這個不久前還被當做賣點而不斷被放大的優勢，如今卻成了基金公司難以言說的痛。監管部門的一紙限令打亂了基金公司的運作構想。

　　打新債基啞火

　　上周中國証券業協會發布《首次公開發行股票承銷業務規范》，對網下配售的投資者做出了規定，債券型基金等三類產品不能打新。

　　“傻眼了！”一位基金公司人士對此無奈表示，該公司旗下一隻意在打新的債券基金因為新規而被拒於打新門外。

　　事實上，多隻剛剛完成發行打新債基必須集體剎車。公開信息顯示，匯添富新收益、華富恆鑫、銀華永利、華商雙債豐利等債基均突出了可以打新的設計，招募說明書強調可將最高20%的資產用於股票等權益類投資（包括參與新股申購），是這批基金最核心的賣點。一家基金公司內部人士表示，基金發行的時候，很多資金都是沖著打新“功能”來的，現在不能打新了，非常被動。

　　據了解，強化打新賣點的不乏類定制產品，機構客戶借用公募基金實現打新目的，對這部分資金而言，不能進行打新操作就失去了合作的意義。“債基不能參與打新，將對其收益率水平帶來影響，初步測算約為3個百分點。”華泰証券(行情,問診)分析師王樂樂表示。

　　“機構客戶這幾天緊急溝通，如果二級債基無法打新，日后的運作是純債模式還是從二級市場買入股票？”前述人士無奈表示。二級債基在不能打新的2013年借助部分股票倉位實現了相對高收益，但從二級市場買入的股票倉位是雙刃劍，機構客戶並不看好。

　　打新並非一招鮮

　　實際上苦惱的不僅是基金公司，一些券商機構業務部門想做結構化打新產品也斷了門路。按照此前的預計，打新一年可以獲得12%的收益率，優先級年化收益率約定為8%，劣后端可實現28%的收益率。但在新規之下，這類杠杆產品也無法找到合適的渠道運作。

　　不過一些專門打新的基金並不在此次限制之列。如國泰淘新以及安信鑫發優選混合型基金等產品，混合型基金依舊可以將打新作為投資策略，只是最高95%可以打新的賣點必須調整。

　　機構熱衷於打新，是因為打新收益不錯。申銀萬國數據顯示，同期新股申購的平均年度收益率為19.35%。不過，2009年以來打新收益率逐年下滑，從2009年的66.87%下降到2010年的36.42%，2011年進一步下滑至14.6%，2012年一季度，新股破發率超過20%。

　　“弱化打新高收益是監管部門的初衷，也是不斷對基金打新進行指導的根本原因。”滬上一位債券基金經理表示。