銀監會要求信托不開展非標資金池業務

　　有市場人士稱，目前信托公司並未完全停止發行非標資金池項目，監管層也沒有出台相關實施細則

　　近期，銀監會2014年全國銀行業監管工作（電視電話）會議中對信托業務提出“不開展非標資金池業務”。

　　信托公司的資金池業務主要通過對接相對高收益的非標資產提高收益率，如果資金池信托投資非標的監管要求做實，分析人士普遍認為，這將導致信托資金池業務規模和收益雙降，預計短期內將嚴重沖擊信托資金池業務規模。

　　《証券日報》記者通過採訪了解到，多家信托公司非標資金池項目仍持續開展。恆天財富研究中心研究員吳海蘭對本報記者說，目前信托公司並未完全停止發行非標資金池項目，目前監管層並沒有出台實施細則，對於非標資金池的禁令帶給行業的實際影響還有待觀察。

　　尚未明顯收緊

　　資金池信托由於投資門檻普遍較低，期限靈活的特點而在信托公司維護客戶，開發中小額客戶中扮演日益重要的位置，同時開展資金池信托亦是信托公司主動管理能力的體現之一，從長遠來看，資金池信托仍是信托公司發展的大方向。

　　不過，“資金池不投資非標資產”亦是監管層一直以來的態度。包括資金池投資非標資產在目前信托產品信息披露不規范、信托公司管理能力有限的情況下，存在由期限錯配、項目不透明帶來的風險。

　　銀監會在2014年全國銀行業監管工作（電視電話）會議中對信托業務提出“不開展非標資金池業務”。而此前市場傳言中的“107號”文，亦提出“信托資金池不要對接非標資產”。近年蓬勃發展的資金池信托預期再帶“緊箍”。

　　不過截止到目前，記者了解到，信托公司的非標資金池業務並未有明顯收緊跡象。

　　記者在華信信托的官方網站看到，該公司近期推出“華信·駿盈理財一年期（10期）”集合資金信托，信托期限為1年，規模不低於5000萬元，其資金運用方式為：受托人將信托資金以股權投資、權益投資、貸款、其他債權等單一或組合方式運用於經營管理規范、具有較好成長性、收益穩定的企業或項目﹔受托人將信托資金投資於証券公司資產管理計劃、商業銀行理財計劃、資金信托及銀行存款等金融產品。從該信托產品的資金運用方式來看，是比較典型的非標資金池信托。該公司同時在售的“華信·駿盈理財二年期（9期）集合資金信托”資金運用方式亦是如此。

　　記者在多家信托公司網站均看到了類似的產品，部分產品的起售規模為20萬元-50萬元之間。

　　某信托公司推出的現金管理類產品中，記者發現其投資范圍包括“剩余期限在3年以內的信托計劃”，“為高資信等級企業提供其現在6個月以內的短期流動資金貸款”等，亦屬“非標”范疇。

　　“我們公司目前尚未收到停止資金池信托投資非標類資產的通知，如果銀監局發文暫停的話，我們會第一時間執行。”中部一信托公司相關人士對記者表示。

　　規模恐遭抑制

　　恆天財富研究中心研究員吳海蘭對記者表示，從發行情況來看，信托公司並未完全停止發行非標資金池項目，2月資金池信托的發行量的確銳減，不過由於受假期的影響，每年的2月份都是信托發行的低谷，因此暫時還無法判斷信托公司相關產品發行量的減少是否受此事件的影響。

　　恆天財富曾統計，去年8月份資金池信托的存續規模為1756.5億元，而2013年年初該類產品存續規模僅為千億元左右。亦有機構統計，“目前集合資金信托中，開放式產品每月存續規模預計在2000億元以上，相對於信托公司自有資金而言，規模龐大。”

　　“目前監管層還沒有出台實施細則，對非標資金池的禁令帶給行業的實際影響還有待觀察，監管層的態度以及對后續一系列風控政策的預期恐怕才是信托行業的心病。”吳海蘭表示。

　　雖然目前來看，非標資金池業務非被封堵，但是如果相關政策落地，資金池業務恐面臨較大壓力。

　　“配置非標資產是目前信托資金池產品的普遍做法，也是通過這種方式才使產品在收益率上獲得相對的優勢吸引客戶，如果具體細則落地，恐怕資金池信托的規模會銳減。”北京信托公司一位管理層人士對記者指出。

　　資金池信托一般分別投向流動性較好收益偏低的資產，以及流動性較差收益偏高的資產，“此次監管層明確規定信托資金池不能對接非標資產，那麼流動性較差收益偏高的資產規模比例會下降，導致資金池整體收益率下降，業務規模也會出現較大幅度下滑。”

　　資金池信托存在的基礎是較高的靈活性、較低的投資門檻以及相對的收益優勢。在“投資非標”遭禁后，目前環境下，資金池信托的優勢逐漸失去，“‘禁投非標’使得資金池信托無論是收益、投資門檻甚至靈活性優勢，在新興的理財產品如互聯網金融產品面前都不明顯，競爭優勢下降，資金‘搬家’在所難免。”有信托分析人士指出。

　　流動性管理待考

　　信托資金池業務屬於集合資金信托，其特點是資金沒有固定投向，由信托公司確定投資標的，涉及領域較廣。目前信托公司資金池項目大致可以分為兩類：一類是信托公司多次發行信托計劃，然后投向單一項目循環借新還舊，形成多對一的形式。另一類是信托公司滾動發行短期信托計劃，投向多個項目並設開放期的TOT形式。

　　在去年6月“錢荒”風波中，資金池信托層傳出“爆倉”的消息，對於資金池信托來講，流動性管理是重中之重。

　　與此同時，在目前宏觀經濟增速放緩，而信托公司又面臨大量信托項目到期的情況下，資金池信托投資非標遭禁或將對項目兌付帶來壓力。

　　吳海蘭認為，上述第一類項目並不是嚴格意義上的資金池項目，不過一旦被叫停，有可能造成相關融資方短期資金鏈斷裂，出現兌付風險﹔第二類是監管層意在禁止的非標資金池業務，不過已發行產品的到期兌付並不會受到新發產品禁令的影響，因為信托項目的兌付資金來自於融資方，隻有在項目出現問題，融資方無法到期兌付的情況下才有可能將兌付壓力轉嫁到信托公司，迫使其實現“剛性兌付”。