私募建言優先股“捆綁”回購 多家銀行表示不可行

　　浦發銀行董秘沈思表示，未來將採用競價的方式來確定該行優先股的階段性股息率，預期股息率調整周期最長不超過五年

　　■本報記者 張 歆

　　隨著浦發銀行發行預案的公布，銀行傳說已久的優先股真的來了。然而，令市場有些失望的是，優先股並沒有如預期中成功扮演估值拯救者的角色：上周五，銀行板塊以整體“綠色”報收﹔昨日，銀行板塊在各行業板塊中跌幅位居第二，且昨日僅有四個行業板塊綠盤報收。就在浦發銀行公布優先股預案的同一天，以學習巴菲特投資手法自居的知名私募人士、上海寶銀創贏投資的董事長崔軍提出了“優先股捆綁回購”的議案，然而《証券日報》記者向多家銀行了解發現，銀行對於回購普通股的建議並不太熱衷。

　　“銀行與其他上市公司不同，要受到資本充足率指標的監管，目前銀行正繼續補充資本，怎麼可能回購股票減少資本呢”，浦發銀行董秘沈思昨日對《証券日報》記者表示。另一家股份制銀行的有關人士也表示，該行正在研究優先股發行方案，一切以將來披露的公告為准，不過該行目前並未研究回購。

　　私募提議：優先股半數

　　募集資金用於回購

　　曾經以公開信“逼宮”銀行回購的私募界人士崔軍4月29日再度發出公開信，給光大銀行、浦發銀行等16家上市銀行董事會提出關於發行優先股方案的強烈建議。

　　崔軍的公開信主要的發送對象為光大銀行，他表示，“依據中國銀監會、中國証監會於2014年4月18日所頒布的關於商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見，貴行可以以非公開發行方式發行在觸發事件發生時可強制轉換為普通股的優先股400億元，對於以上優先股股東可每年支付7%的股息。用發行優先股所募集資金中的200億元回購普通股並予以注銷，另外200億元用於補充資本金，同時制定回購股票的價格上限。例如回購股票的價格上限為淨資產的3.5元,在3.5元以下回購，同時設定強制轉股價格為7元，觸發事件為當股價漲到強制轉股價7元x1.3達到9.1元時，強制所有優先股東全部以7元的價格轉為普通股”。崔軍測算認為，“該方案實施后將會為光大銀行在未來的幾年完成200多億元的無風險套利，其結果是所有股東都達到共贏”。

　　此外，崔軍還在公開信中表示，“強烈建議其他15家銀行也採取這種優先股方案。”

　　銀行資本承壓

　　多對回購不感興趣

　　事實上，首家銀行股的優先股發行議案同樣在4月29日出爐，當日晚間，浦發銀行公布了300億元的定向募集計劃。浦發銀行公告稱，本次優先股發行募集資金將按照相關規定用於補充公司其他一級資本。浦發銀行在預案中設定了兩項強制轉股條款：當公司核心一級資本充足率降至5.125%(或以下)時，由公司董事會決定，本次發行的優先股應按照強制轉股價格全額或部分轉為公司A股普通股，並使公司的核心一級資本充足率恢復至5.125%以上﹔其二是，當公司發生二級資本工具觸發事件時，本次發行的優先股應按照強制轉股價格全額轉為公司A股普通股。這顯然與上述崔軍所建議的根據股價漲跌強制轉股條款差異懸殊。

　　沈思董秘對本報記者表示，“無論是否發行優先股，短期內銀行都很難實施回購，因為，與其他上市公司不同，銀行受到資本充足率的硬約束，目前正是銀行缺資本的時候，不可能減少資本用於回購”。

　　從上市銀行2013年年報和今年一季度數據來看，多家銀行確實資本充足率達標壓力，甚至有銀行的相關人士對記者坦言，“資本金不足已經制約了銀行去年的業務擴展”。

　　另一家股份制銀行的有關人士也對記者表示，該行正在研究優先股發行方案，一切以將來披露的公告為准，不過該行目前並未研究回購。

　　股息率將競價確定

　　調整期最長五年

　　在支付股息率方式上，浦發銀行選擇了固定與不固定結合的方式：採用分階段調整的票面股息率，即在一個股息率調整期內以約定的固定股息率支付股息。在重定價日，將確定未來新的一個股息率調整期內的股息率水平。

　　昨日，沈思表示，“所謂的調整周期不會設定太長的時間，最長也就五年左右的時間”，記者注意到最長五年時間的表述其實與銀行目前的存款期限相匹配，或者說，銀行和潛在投資者可能都希望找到雙方熟悉的期限來判斷股息率的高低。

　　據沈思介紹，未來浦發銀行將採用競價的方式來確定優先股階段性股息率，因此目前也很難判斷股息率的價值中樞究竟在哪裡。

　　銀行股價下跌

　　並非市場不買賬

　　對於浦發銀行率先公布優先股后，市場並未如預期中的熱烈反應等現象，有市場人士對本報記者表示，“一方面市場喜歡炒預期，對於銀行優先股的炒作已經進行了幾輪﹔另一方面，市場也要觀察銀行優先股落地的效果究竟如何，例如股息率、投資者的態度以及其他銀行跟進的速度等很多方面目前確實還難以判斷”。

　　沈思也表示，並不認為銀行股股價下跌是對優先股不買賬，“畢竟造成股價下跌的因素是多方面的，很難獨立分析某一類事件的影響”。