興業銀行魯政委：還有2次降准1次降息 人民幣或貶值5%

人民網北京2月5日電 （李海霞）一年之計在於春。時隔兩年半，央行於羊年立春之日宣布再次啟動全面降准。央行決定自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點，並有針對性地實施定向降准措施。興業銀行首席經濟學家魯政委公開表示，全面降准的直接觸發因素是中國制造業採購經理指數(PMI)跌破枯榮分水線。魯政委y越策，2015年還會有2次降准。

存款准備金率下調后，大型金融機構和中小金融機構將分別執行19.5%和16%的存准率。5日是金融機構向央行繳納存准金的日子，此次降准被業內人士稱為“及時雨”。

PMI歷史走勢

在魯政委看來，全面降准的直接觸發因素是PMI跌破50。“對PMI破50來說，降准幾乎成為了政策當局安撫的標准動作。”他比照了近幾年來以往政策對PMI跌破50后的反應，發現降准屬於每次必有的常規反應。

魯政委介紹，在2005年1月以來有公開的PMI數據的歷史上，PMI跌破50榮枯線有4個時間段：第一個時間段是2008年金融危機(2008年7月首次跌破，持續了7個月)，第二個時間段是2011年11月，第三個時間段是2012年8月，第四個時間段是2015年1月，后面三次都沒有持續而僅僅隻有1個月。

央行在PMI破50后，均採取了全面降准的措施。如，2008年是在當面9月先降息、后降准，11月繼續降息、降准，12月再度降息、降准﹔2011年11月剛剛跌破50，央行即在11月30日宣布降准﹔2012年8月跌破50后，雖然央行隨后並沒有採取行動，但此前的6月和7月卻已連續兩次宣布降准。

魯政委認為，全球貨幣政策分化是導致央行此次全面降准的根本原因。

雖然國內經濟早已有放鬆政策的需求，但過去卻一直受到“大放水”之類輿論的誤導，暫停了“全面”政策而選擇了所謂“定向”措施。但是，隨著全球經濟格局呈現美國一枝獨秀，全球面臨通縮的困擾，各個經濟體的政策和貨幣不得不與美聯儲和美元脫鉤。

“這正是最近三周以來，全球主要央行紛紛推出量寬或降息措施的主要原因。這種潮流，強化中了中國政策當局的緊迫感，也降低了執行‘全面’政策的心理成本。”魯政委說。

魯政委認為，在當年法定存款准備金率節節上升之時，周小川行長曾表示：要為流入的國際資本建立一個“池子”，而這個“池子”就是法定存款准備金率。

“如果我們對於未來美元總體走強的判斷沒有分歧，美元的走強意味著央行外匯佔款已經周期性見頂，隨著未來美元的繼續回升，外匯佔款的繼續下降，作為其一個硬幣的另一個方面，我國的法定存款准備金率必須趨勢性下降。”魯政委預測，我國准備金率已經步入下山道。

魯政委再次強調，人民幣有效匯率高估是造成中國經濟“脫實向虛”、企業和政府高負債的根源。我們應該抓住這次降准的有利時機，讓市場驅動人民幣對美元貶值。從修正有效匯率高估的理想角度來說，人民幣的貶值幅度不應該小於美元升值的幅度。

“本輪危機全球主要經濟的復蘇的經驗也顯示，誰先貶值誰先復蘇。”魯政委說，預計人民幣對美元貶值在5%左右，這一幅度預計仍低於2015年美元升值的幅度。

魯政委預測，剔除本次降准之后，2015年還有2次降准和1次降息。“考慮到政策當局仍然擔心所謂的貨幣超發、以及大量採用定向工具釋放流動性，因而，這一幅度小於外匯佔款下降原本所需的降准次數。”