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全球大放水央行降准刺激有限 專家:降息隨后將至

2015年02月09日00:08    來源:人民網-銀行頻道    手機看新聞

人民網北京2月9日電 (李海霞)在美聯儲加息腳步臨近背景下,全球央行“競相放水”。5日,中國央行也加入貨幣寬鬆的“陣營”,下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。多位專家在接受人民金融採訪時表示,降准對貨幣創造和經濟刺激力度有限,預期節后降息的步伐會跟上。

世界多國貨幣競爭性貶值持續

世界各國央行貨幣寬鬆舉措

2015年伊始,世界多國貨幣就籠罩在持續貶值的陰影裡。此前率先展開貶值大戰的歐元和盧布等貨幣依舊疲弱,瑞郎在央行疑似干預下重挫,人民幣接連逼近跌停,而澳元、紐元和加元等商品貨幣也齊齊“刷跌”。

有市場人士認為,伴隨著美元的強勢走強和各國貨幣的競相貶值,新一輪的“貨幣戰爭”已經來臨。

民生証券研究院執行院長管清友在接受人民金融採訪時卻認為,目前將貨幣市場的走勢說成“貨幣戰爭”還為時尚早。

在管清友看來,各國貨幣的價值是其本國經濟體的實力所決定的,當經濟體表現不佳時,其貨幣就會以貶值的形式出現。

“美元走強的背后是美國經濟復蘇和美國利率水平的上升,”管清友說,“考慮到美國技術進步引發的貿易糾正式復蘇進程並未結束,隨著未來美聯儲加息,強勢美元周期才剛剛開始。”

我國貨幣寬鬆政策刺激有限

各國央行在貨幣不斷貶值的壓力中紛紛祭出“殺手?”——貨幣寬鬆政策。自歐洲央行在1月22日宣布推出1.14萬億歐元的量寬政策后,丹麥央行、加拿大中央銀行、澳大利亞聯邦儲備銀行也紛紛下調存款利率。而日本央行自去年10月就已經擴大量化寬鬆規模,並一直維持貨幣政策不變。

在全球央行“大放水”的背景下,有關於中國央行降准和降息的傳聞不絕於耳。5日,中國央行也加入貨幣寬鬆的“陣營”:自5日起下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。與此同時,央行還宣布對達到定向降准的銀行額外降准0.5個百分點,對中國農業發展銀行額外降准4個百分點。

雖然市場普遍期待央行的貨幣寬鬆,但“普降”加“定向”的降准力度仍然超乎市場預期,預計釋放流動性高達6000-7000億元。

通常,降准被視為釋放凍結在央行的流動性,向金融機構提供更多信貸資源,目的在於刺激信貸流向實體經濟。管清友認為,降准后並不意味著就可以給實體經濟“解渴”,他認為“降准后經濟不一定能立即改善”,因為當前銀行風險偏好收縮趨勢難改,降准對貨幣創造和經濟刺激力度有限。

管清友指出,過高的准備金為了對沖外匯佔款流入。“當外匯佔款收縮,預計全年外匯佔款零增長,維持現有的准備金率必要性下降,外匯佔款零增長假設下基礎貨幣缺口約3萬億,這意味著降准不會隻出現一次。”

多位專家預測年后或降息

“內部經濟下行壓力與外部全球央行競相放水疊加,2015年全年貨幣偏寬鬆是主基調。” 管清友說。

在管清友看來,我國過去十年間驅動中國經濟高速增長的引擎動能正在不斷減弱。“2015年房地產面臨人口結構拐點和高庫存重壓,制造業受制於產能過剩、高杠杆和平淡無奇的外部需求,這些都使實體經濟背上了沉重的負擔。”

“即使2月4日晚央行意外降准,料將帶動房地產銷售短期上揚,但長期而言,房地產不可能再承擔擴張需求的大任。” 管清友認為,我國房地產黃金時代已經一去不復返。

而在制造業方面,PPI負增長至今已持續34個月,超過上一輪的31個月,而且跌幅還在擴大,如果去產能不加大力度,PPI轉正將繼續遙遙無期。“盡管自十八大以來去產能力度加大,但傳統產業的產能過剩並沒有明顯緩解,甚至有所加重。” 管清友說。

不僅如此,2015年我國出口壓力不小。從外部因素看,發達國家在去杠杆,全球央行大放水競相貶值以積極搶佔外需來實現貿易再平衡。從內部來看,雖然近期人民幣兌美元有所貶值,甚至一度接近2%的“跌停板”,但在全球貨幣競相貶值的時代,人民幣實際有效匯率反而不斷攀升,再加上融資環境偏緊和勞動力成本制約,出口內生增長動力不強。

綜合以上情況,管清友認為,在新常態下,財稅改革和糾偏地方政府的投資沖動、人口結構老齡化、婚齡人口見頂和過剩供給壓制房地產新開工,重工業產能由不足轉向過剩再轉向去產能,實體信貸飢渴被抑制。而從銀行自身來看,更注重自身資產的安全性,流動性沉積於金融體系內部。

“在此背景下,降准解決的是商業銀行流動性盤活的問題。能有效降低實體經濟的融資成本要靠降息。” 管清友說。

管清友的看法得到了業內多位專家的認可。招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮在接受人民金融採訪時說,“降准不能替代降息。當前時點降准確實可以讓短期降息的可能性顯著下降,但在降低融資成本方面,降息的作用更佳。因此我們預期節后降息的步伐會跟上。”

 

(責編:章斐然、呂騫)

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