中证金牛基金日报：市场短线或仍下行 公募悲观私募空仓【2】

　　2、证监会：并未组织研究基金降低券商佣金方案

　　针对11月29日有媒体报道称“证监会、基金、券商、银行等正在讨论基金降低券商佣金20%方案”，记者昨日向证监会有关部门求证获悉，该报道并不属实。

　　证监会有关部门负责人称，佣金费率属基金管理公司与证券公司之间的市场商业化行为，目前的基金佣金费率是长期市场博弈演化的结果，证监会近期未组织研究基金降低券商佣金方案。

　　3、熊市频触向下“阀值” 分级基金A类造富效应显现

　　日前信诚500、银华深证100距阀值不远，分析人士指出，一旦发生向下到点折算，将对B份额带来巨大利空。以银华鑫利和信诚500B为例，在触发0.25元阀值后，B份额净值杠杆将回落至初始水平，溢价率降低，市价下跌，持有者遭受损失。在B类一片愁云惨雾之时，A类却悄然逆市走牛。大量套利资金涌入永续性A类产品，截至11月16日，规模较大的申万收益和银华稳进分别增长78%和42%。

　　熊市中，A类如此高调的“造富”效应惹人注目。分析人士认为，一方面是因向下到点预期利好A类，而另一方面在熊市环境下市场对这类产品的价值有所重估。华泰联合证券王乐乐指出，向下不定期折算后，永续A类份额的大部分资产将折算为母基金，投资者可以直接退出，这就大幅减小了永续A类份额的久期。值得注意的是，随着市场持续筑底，越来越多的分级基金接近向下到点折算，A类品种遭到资金“围猎”。分析人士也指出，要具体情况具体分析，部分A份额上涨动力已经不强。

　　4、逃离A股，公募极度悲观私募空仓避寒

　　基金重仓股、券商重仓股、社保重仓股同样一片惨绿。机构俨然已经成为最大空头，从买方到卖方，从公募到私募，看空声音一片。一向呼风唤雨的机构投资者不少已经“缴械”不战。投资者纷纷夺路狂逃，11月24日-11月28日一周的中登数据显示，两市参与交易的A股账户数仅为646.68万户，创2008年有数据统计以来的新低。

　　齐鲁证券资管、国金证券资管目前仓位均在10%-20%之间。广东西域投资为2010年私募亚军，今年下半年以来亦是长期空仓；深圳另外一家不愿署名的私募亦表示，仓位三成左右，公司有止损制度，下跌就要砍仓。公募基金受制于最低60%仓位限制，只能勉为其难守在红线以上。

　　5、股票型基金发行“边缘化”，市场资金“活水”逐月走低

　　股票型基金的发行，曾是股市资金供给的重要组成部分，但今年来股基发行举步维艰，新基金募集为股市提供的“活水”持续萎缩。另一方面，本月解禁市值已达数百亿元，市场预计下月合计限售股解禁市值约为1800亿元，为年内最高解禁规模，年末本就趋于紧张的流动性很难改观。同时由于熊市股基发行艰难，常常会有帮忙资金“注水”，新基金封闭期结束后，常常出现大规模的赎回行动。

　　基金投研人士预期，随着时间临近将愈加明显，资金面紧张预期将持续压制指数。海富通基金投研人士认为，目前市场恐慌情绪宣泄，主要原因在于中小板、创业板的大规模解禁。从布局明年的角度看，海富通基金认为，投资者目前不应该过度悲观。政策方面，整体政策趋势向好，12月即将召开的中央经济工作会议值得关注；宏观数据显示国内经济也在逐步筑底企稳中，去库存较为明显；国外经济情况在一季度后或将得到改善，在“财政悬崖”等事件逐步得到解决后，外部经济增长和需求将得到有效改善。此外年初是银行信贷集中发放的时间，未来的整体资金面也将较目前有所好转。

　　6、平均仓位稳中有升，QFII中国A股基金“守望”股市明天

　　最新一期QFII中国A股基金月报显示，QFII中国A股基金在9月中整体仓位有所回升。尽管面临A股此前连续4个月持续下跌，净值破位的压力，QFII中国基金依然坚定的维持仓位，并伺机逐步加仓A股。这样的决心比境内的机构要坚决许多。在行业配置上，QFII中国A股基金近期显示出明显的集中配置特征。QFII本期继续加强银行券商地产等价值股的配置，此外，医药等消费品也得到了大量增持。总体上，集中度明显提升。

　　对于当前和下一阶段的股市和经济走势，大多数QFII中国A股基金认为中国经济初具复苏态势。中国的固定资产投资貌似有了一个很明显的上升。同时也有QFII机构在督促“经济转型”步骤加快进行。他们认为，中国经济必须有一系列改善经济结构的安排，才能真正托起中期的经济增速。“短期的措施只能导致更短期的经济起伏，温和而持续的经济增长，需要真正的调整结构的措施。”