黄金12年牛市是否终结【4】

　　话题四

　　避险功能被替代？

　　强势美元并不符合美国利益，美国需要通过美元贬值来增加价格竞争力，刺激出口抑制进口

　　事实上，美元也具有避险属性，目前美元指数已经站稳80关口以上，随着美国经济回暖，美元是否会替代黄金重新成为更好的避险工具选择？

　　孙永刚：美元和黄金从本质上来讲并不存在太多的共性，黄金是货币超发的对冲工具，而美元是一个相对货币价值，其价值由两部分来决定：一部分是由内在决定的，也就是美国的货币政策以及美国的经济等内在状况；另一部分是由外在决定，就是欧洲、日本等相对货币的价格，那么美元的强势与弱势必然是一个相对的过程。

　　美元与黄金的关系的一个重大前提是，我们一般所指的黄金价格是美元黄金的价格，并且美元就是全球结算货币。从短周期来看，美元与黄金的负相关性更多地是体现出标价货币的问题，从长周期来看，美元的相对强势过程其实往往对应的是美国货币收紧的阶段，其实也就是对应了贵金属的弱势周期。

　　自1971年尼克松总统宣布美元与黄金脱钩以来，黄金与美元就形成了独特的周期特征。自此美元出现了10年下跌5年上涨的周期，而黄金则出现了10年上涨5年下跌的周期。2012年至2013年，历史的轮回又一次恰好相遇，美元或许将迎来下一个5年的上涨周期，而黄金或许步入未来20年下跌周期。纵观美元指数1985年至1995年以及2002年至2012年的走势，发现惊人的相似，或许这也预示着未来美元的长周期牛市和贵金属的长周期熊市。

　　江明德：美元中期走强是大概率事情，但美元不会成为与黄金一样的避险工具，因为美元本身也是纸币，受纸币信用不确定性的影响，美元的强弱具有周期性。同时目前以美元为主的国际货币体系受到越来越大的挑战，美元的霸权地位长期看会不断削弱，因此美元的避险地位只是在全球金融平仓风险下才会产生，只有在其他纸币相对于美元处于弱势条件下产生，不具备长期性、稳定性。

　　奚建华：美元确实具有避险属性，但这都是相对的，而非绝对的。短期来看，美元确实在走强，这一方面由于每年年末美元会回流美国市场，另一方面目前各国都在争相示弱，促使本国货币走软，非美货币走弱，美元就被动走强。但是强势美元并不符合美国利益，美国需要通过美元贬值来增加价格竞争力，刺激出口抑制进口，财政悬崖、债务上限就是美国政府做空美元的一张牌，也是美元的风险所在。

　　【机构观点】

　　黄金多空拉锯

　　观察市场对黄金后市走势的评估，目前来看，多数机构认为从基本面来看，黄金的上行支撑理由还是十分充分的。但是看空派也一致认为，从技术面来看，黄金价格这一轮的跌势还将延续。

　　看多派

　　汇丰：虽然支撑金价的三大因素有所缓和，但是牛市不会就此终结，回调只是暂时性的。黄金是无法印刷的钞票，或将因货币战的加剧而获益。

　　巴克莱：市场短期内回撤，但并没有破坏长期走强趋势。今年均价为1778美元。

　　高盛：预计未来12个月贵金属将有1.1%的涨幅。

　　看空派

　　瑞士信贷：可能再跌5.1%，至13个月低点。

　　瑞银：中国需求不能弥补其他地方的需求疲软。

　　加特曼：美元计价黄金的跌势还有很长一段路要走，黄金盘整的模式表明要再度下跌。

　　澳新银行：技术面看跌。如果金价难以重返1640美元，市场将指向1525-1550美元。