盤點2012年IPO企業七宗“最”

　　2012年前11個月，中國企業在全球資本市場的活躍度較去年大幅下滑，IPO企業數量及規模跌至冰點。共有218家中國企業在全球各資本市場完成IPO，合計融資1418.3億元，數量和金額分別佔2011年IPO總量的56.5%、34.6%。相較於往年，2012年Ａ股IPO之門最窄，最新數據顯示，排隊等候IPO的企業數已多達831家。本期通過回顧2012年企業IPO七宗“最”，折射中國資本市場的變化發展。

　　

　　● 今年以來，A股市場整體疲軟，資金面明顯趨緊，新股頻發造成A股市場供給關系的扭曲廣受各方爭議。在此背景下，中國交建、中信重工等大盤股不得不以縮股來換取提早發行。

　　● 今年風電、光伏等新能源行業投資大幅降溫。在行業整體盈利急速下滑的大背景下，新能源企業IPO前景亦不樂觀。今年以來，上機數控、思可達光伏、鹿山新材料、恆基光伏、快可光伏、日地太陽能、天能科技、歐貝黎、中海陽等9家擬上市光伏企業IPO進程受阻。

　　

　　首日漲幅最大：浙江世寶

　　626.74%

　　大量散戶涌入，將浙江世寶上市首日的漲幅推高至626.74%，股價報收18.75元。12月18日，股價回落至12.75元。

　　浙江世寶絕對是今年IPO市場的“極品”。這家汽車轉向系統生產商4月6日披露招股書申報稿，計劃發行不超過6500萬股，5月18日通過証監會發審委審核，當時上証綜指在2300點以上徘徊，市場對發行新股的情緒還不太抵觸。

　　不過，浙江世寶並沒有趕上這一難得的上市時機，該公司直到9月28日才公布招股信息。此時，上証綜指一隻腳已經踏進了“1時代”，市場情緒低迷。如此市況，任何情況都有可能發生。

　　10月24日晚，公司正式發布招股說明書時，臨時改變了融資計劃。當日公告稱，發行價最終確定為2.58元/股，對應攤薄后市盈率僅為7.17倍，實際發行數量為1500萬股，募資總額僅為3870萬元。發行股份和計劃募資金額較此前預披露的6500萬股和5.1億元，大幅下滑，輿論嘩然。

　　據了解，由於2012年半年報業績下滑，浙江世寶曾一度申請延緩發行，但未獲得監管部門准許，最終公司隻得縮量發行。

　　浙江世寶的“低調”創下中國資本市場歷史中的多項紀錄。發行價、發行市盈率、IPO融資額不僅是年內最低，而且是自2009年IPO重啟以來的新低。

　　【點評】發行價、發行市盈率新低直接結果是大量散戶涌入了浙江世寶，導致該股網上中簽率僅為0.13%，散戶的踴躍參與也推高了浙江世寶上市首日的漲幅——626.74%,股價報收18.75元。雖然為防止首日爆炒，監管部門耳提面命、嚴防死守，但仍難阻止財富效應的巨大吸引力。

　　盡管浙江世寶的A發行價與其H股價格相當，可是，經過首日爆炒之后，其A股溢價接近6倍，因此，諸多市場人士對浙江世寶A股未來走勢並不樂觀。截至12月18日，浙江世寶A股股價報12.75元，價格較上市首日收盤價已經下跌232.55%。同日H股股價報2.39港元。

　　 

　　發行價格最高：南大光電

　　66元/股

　　8月7日，南大光電以66元/股的發行價創今年以來新高。公司披露的三季報顯示，淨利潤同比下降74.81%，截至12月18日，股價報收52.13元。

　　8月7日，南大光電以66元/股的發行價創今年以來新高。今年A股持續走低，投資者對於高價股的態度非常謹慎。在南大光電之前，今年共有126隻新股上市，發行價最高的是48元/股的科恆股份。好在公司發行價雖高，但與年內之前新股平均30倍的發行市盈率相比，南大光電18.9倍的發行市盈率並不高。

　　當日一開盤，南大光電股價便直接跳高24%，報81.7元。此后股價一路上行最高達到84.99元，成交相當活躍。截至9時55分，南大光電換手率達50.03%，被深交所臨時停牌1小時。復牌之后，南大光電股價有所回落，但最低價仍超過81元，最終報收81.82元，較發行價漲23.97%。

　　高價股首日跳高讓眾多網下獲賠的機構找到了套利機會。公開信息顯示，南大光電網下共發行388.6萬股，社保基金四零八組合、六零一組合、銀河証券自營賬戶等9家機構獲配。

　　南大光電上市首日龍虎榜信息顯示，排名前五的賣出席位均是機構，第一、第二大賣出席位賣出金額均超過5000萬元。按照獲配股份計算，社保基金六零一組合、銀河証券自營賬戶很可能首日已悉數出貨。整體來看，機構網下獲配的籌碼中，有近六成的籌碼已在首日拋售。經歷上市初期的瘋狂之后，南大光電股價出現一路下探，目前也已經破發。

　　【點評】南大光電主要從事光電新材料MO源的研發、生產和銷售，是全球主要的MO源生產商。是目前國內惟一一家擁有自主知識產權並實現MO源產業化的企業。因此，在上市定價時，不少機構給出的價格非常高。比如，國泰君安就表示公司申購價達到71.06元至76.98元，而合理股價在79.96元至85.54元。

　　令人失望的是，公司披露的三季報顯示，淨利潤同比下降74.81%，令市場大跌眼鏡。記者發現，各大券商研究機構在發布南大光電新股申購策略之后，沒有再進一步跟進該公司的研究，甚至連公司三季報點評都沒有。截至12月18日，公司股價回落至52.13元。

　　

　　新股回報率最低：奧康國際

　　-1.08%

　　奧康國際此次發行價格為25.5元/股，上市首日破發加上超高的中簽率使得該股網上申購回報率隻有-1.08%。12月18日股價報收19.05元。

　　誰都不會想到今年的超募王會由在上証所上市的鞋企摘走。盡管奧康國際是國內首家鞋類上市公司，但其上市前后市場討論並不熱烈，從高達15.32%的網上中簽率便能看出來。

　　奧康國際主要從事男女皮鞋及皮具產品的研究、生產、分銷及零售業務，目前擁有奧康、康龍、紅火鳥、美麗佳人和萬利威德五個自有品牌。奧康國際此次發行價格為25.5元/股，對應的市盈率為25.25倍。公司此次發行8100萬股，實際募資20億元，超募約10億元。

　　奧康國際此次募集的資金主要用於營銷網絡建設項目、信息化系統建設項目和研發中心技改項目。數據顯示，截至2011年底，奧康男鞋共有4512家終端渠道，其中直營商場店316家、直營獨立店161家，經銷終端4035家，全國市場佔有率位居第一。

　　在利用募集資金投資募投項目的同時，奧康國際已經開始動用超募資金。上市未到兩個月，奧康國際便發布公告稱，使用部分超募資金用於子公司增加電子商務運行項目投資、永久性補充流動資金以及償還部分銀行借款。

　　盡管券商研究機構非常看好奧康國際，認為其是穩健成長的皮鞋龍頭企業，看好其全年業績增長空間。卻還是無法挽回其首日破發的局面，上市首日破發加上超高的中簽率使得該股網上申購回報率（中簽率×首日均價漲跌幅）隻有-1.08%，這意味著所有中簽的投資者在該股上市首日就出現了虧損。

　　【點評】雖然首日破發，但奧康國際股價在隨后的兩個多月時間裡，一路走高，最高達到28.6元。只是在A股持續走弱的背景下，股價又再度回到發行價以下。不過，整體來看，研究機構對於消費股的預期相對樂觀。分析人士認為，在當前市場缺乏整體機會、主體散亂的背景下，品牌服裝上市公司由於是抗周期且個體性強的品種，凸顯了防御價值。業績有保障品種將在后期走勢中持續體現出相對強勢。近期奧康國際贏得了抗辯歐盟反傾銷的最終勝利，使品牌美譽度進一步提高，未來走勢值得關注。

　　

　　首發市盈率最高：華錄百納

　　82.46倍

　　與今年創業板33.58倍的平均發行市盈率相比，華錄百納的82.46倍顯得相當“出挑”。12月18日股價報收51.18元。

　　同樣是年初發行，在主板上市的中國交建縮量發行的同時，在創業板上市的華錄百納以82.46倍的發行市盈率創下今年最高紀錄。45元的發行價雖不是年內最高，但也已進入三甲。

　　華錄百納是國務院國資委主管的央企中國華錄集團所屬專業從事影視劇策劃、投資制作、發行及演藝經紀的影視企業，電視劇業務貢獻收入逾90%。代表作有《漢武大帝》、《王貴與安娜》、新版《紅樓夢》等。另外，公司還參與投資制作了《建國大業》、《建黨偉業》等多部電影。未來兩年擬投拍22部電視劇及5部電影。

　　創業板開板初期，80倍的市盈率稀鬆平常，但經歷3年的調整之后，市盈率開始逐步回落，與今年創業板33.58倍的平均發行市盈率相比，華錄百納的82.46倍顯得相當“出挑”。

　　實際上，網下詢價期間，機構對該股的判斷比較謹慎。資料顯示，華錄百納初步詢價的60個股票配售對象中，報價高於45元/股發行價的僅12個。其中，華夏平穩增長混合型証券投資基金和華夏經典配置混合型証券投資基金均報出了55元/股的最高價，明顯超過了45元/股的發行價。國投瑞銀基金、中郵基金申報價格也都超過了50元/股。

　　整體來看，華錄百納發行價高於所有配售對象報價中位數39元/股，也高於所有配售對象報價加權平均值的37.68元/股。

　　【點評】華錄百納發行之后股價走勢較為平穩，華錄百納今年前三季度淨利潤同比增長32.55%，前三季度營業收入同比增長35.46%。上周五在深交所表示，公司未來3-5年會保持持續、快速、健康的增長。但市場人士預計，未來出現80倍以上發行市盈率的可能性越來越小。

　　

　　首日跌幅最大：加加食品

　　-26.33%

　　加加食品發行價為30元，發行市盈率為40.54倍。當時，食品加工行業的平均市盈率大約在30倍左右，發行首日大跌26.33%。12月18日報收18.29元。

　　加加食品是2012年首批上市的3隻新股之一，當日上市的3隻新股全部破發，而加加食品以26.33%的跌幅，“榮膺”A股新的破發王，其跌幅超過了去年上市的龐大集團。

　　加加食品主營“加加”牌系列醬油，兼營食醋、雞精、味精和食用油等五大類180個產品。公司的產品構成以醬油和植物油為主，截至2011年上半年，兩者佔總收入比重超過80%。其中，醬油帶來的營業收入為3.94億元，收入佔比為48.67%，食用油帶來的營業收入為3.20億元，收入佔比為39.51%。

　　公司計劃發行4000萬股，計劃募資6.2億元，用於投建年產20萬噸優質醬油項目和年產1萬噸優質茶籽油項目。不少投資者認為，加加食品破發的原因在於發行市盈率過高。

　　加加食品發行價為30元，發行市盈率為40.54倍。當時，食品加工行業的平均市盈率大約在30倍左右，很顯然，若按照“25%規則”，加加食品的發行之路或許不會那麼順暢。

　　【點評】上市近一年來，加加食品的股價一直未能沖破發行價的“天花板”。不過，研究機構對公司未來突破“天花板”的預期卻非常樂觀。申銀萬國近期發布對該公司的跟蹤報告認為，公司新產品“淡醬油”戰略推廣順利，進入銷售旺季淡醬油收入和利潤貢獻將超過50%。

　　

　　A股最大融資規模：中國交建

　　50億元

　　2011年9月過會的中國交建計劃募資金額為200億元，由於A股市場的持續低迷，無奈選擇縮股上市，融資規模大幅減少了3/4，募集資金總額下滑至50億元。

　　盡管中國交建以50億元的實際募資額，問鼎今年融資額的第一名，但與2011年的第一名——中國水電的135億元相比，顯得有些寒酸。

　　實際上，2011年9月過會的中國交建計劃發行不超過35億股A股，募資金額為200億元。由於A股市場的持續低迷，中國交建無奈選擇縮股上市，發行數量縮股過半，降至16億股，融資規模大幅縮水150億元，減少了3/4，募集資金總額下滑至50億元，為今年規模最大的A股IPO案例。同時，中國交建的發行市盈率隻有10.43倍，創下年內新低。

　　中國交建招股書申報稿披露的募集資金用途主要是工程船舶和機械設備購置、廣明高速公路延長線項目等9大項目，以及償還銀行貸款20億元。募資規模縮水之后，最新發布的招股說明書中，募集資金用途中的償還銀行貸款項目被取消，其余項目不變。中國交建表示，募集資金未達到預計投資所需資金總額的部分，公司將通過利用自有資金或實施債務融資等方式，補足項目投資缺口。

　　【點評】弱市中，大盤股發行一度引起A股投資者的怨聲載道。中國交建的縮量發行從某種程度體現出二級市場發行出現的積極變化。盡管發行市盈率為10.43倍，但分析人士認為，中國交建第三季度業績低於預期，隨著基建投資逐步回暖，明年或將獲得資金關注。

　　

　　超募資金最少：洛陽鉬業

　　6億元

　　洛陽鉬業發行價確定為3元，發行數量減為2億股，募集資金為6億元。若以36億元為預計募資金額，洛陽鉬業成為今年超募金額最少的的公司。

　　洛陽鉬業也是一個“低調”發行的典型案例。與浙江世寶一樣，洛陽鉬業同樣是一家在H股上市的公司。9月底，該公司宣布在A股上市，計劃發行5.42億股A股，募資金額約為36.46億元，極有可能成為年內第三大IPO。

　　A股就是一個沒有不可能的市場。就在市場對巨量融資惴惴不安時，証監會果斷出手，洛陽鉬業被迫“打折”銷售，募集資金由36.46億元減為6億元，發行價確定為3元，發行數量減為2億股。洛陽鉬業的瘦身發行來得突然，若以36億元為預計募資金額，洛陽鉬業成為今年超募金額最少的的公司。

　　洛陽鉬業在浙江世寶之前上市，因此，當時3元/股是年內最低發行價，如此低的價格必然受到資金追捧。洛陽鉬業上市當日開盤暴漲190%，此后繼續保持上漲勢頭，盤中因換手率達80%，一度被上証所臨時停牌，最終，洛陽鉬業以9.63元報收，漲幅定格在221%，是今年上市首日漲幅第二高的新股。

　　【點評】洛陽鉬業即便大幅瘦身也要發行的行為，引發市場強烈爭論。一時間關於公司經營業績存在問題、圈錢、利益輸送等言論甚囂塵上。雖然這些都是外界猜測，但洛陽鉬業隨后的種種表現卻著實讓投資者感到擔憂。上市13天后，洛陽鉬業公布了第三季度業績報告，該公司前三季度淨利潤同比大降34.73%，每股收益僅為4分錢。如果洛陽鉬業2012年業績大幅下滑，那還真驗証了中國那句古話：“便宜沒好貨”。