乙二醇價格大漲 概念股或將爆發(附股)【4】

　　東華科技：煤制乙二醇和煤制氣是未來訂單承接的重要領域

　　類別：公司研究機構：平安証券有限責任公司研究員：鄢祝兵，伍穎，陳建文日期：2013-01-07

　　在手訂單支撐2013年業績增長2012年，石化工業經濟增速減緩，國內外市場需求擴張乏力，業內投資決策較為審慎，公司新簽合同訂單金額同比減少，前三季度公告的新簽合同金額為17.7億元。2013年，依靠執行近兩年新簽合同訂單，預計公司業績仍將保持增長。

　　由於國內傳統煤化工產能逐漸飽和，預計未來公司新簽訂單將主要集中在新型煤化工領域，特別是煤制乙二醇、煤制天然氣等。

　　預計公司煤制乙二醇將於2013年初取得進展

　　國內乙二醇進口依存度70%以上，煤制乙二醇依靠較好成本優勢，未來具有良好市場發展空間。公司承擔了較多國內煤制乙二醇在建裝置產能，其中設計的一套裝置正處於試生產階段，預計將於2013年初取得進展。如果試生產成功，預計公司將獲取更多煤制乙二醇相關訂單。

　　預計公司將分享煤制天然氣投資增長

　　預計2013年中國將步入新型煤化工投資高峰期，煤制天然氣市場前景較好，將成為新型煤化工投資的重要領域。公司煤制天然氣技術來源於德國西門子，技術成熟，隨著公司對中電投伊南、伊犁新天煤制氣相關設計或工程承包經驗的積累，我們預計未來公司將獲取更多煤制氣相關訂單。

　　其他新型煤化工技術儲備豐富

　　甲醇制丙烯(FMTP)：2009年底公司完成FMTP工業化試驗裝置的總承包業務，目前公司已承接了遠興能源等3個相關設計合同。煤制芳烴：目前國內規劃產能超過500萬噸/年﹔公司正在進行甲醇制芳烴(FMTA)工業實驗裝置試車，如試車成功，有望分享未來國內煤制芳烴的大規模投資。

　　維持盈利預測，維持“推薦”

　　我們維持之前盈利預測，預計2012~2014年EPS分別為0.81、1.11、1.44元，對應1月4日收盤價的動態PE分別為26.1、19.2、14.7倍。我們看好未來公司在新型煤化工領域，特別是煤制乙二醇和煤制天然氣領域訂單的獲取，預計公司業績將持續穩定增長，維持“推薦”評級。

　　風險提示

　　公司所依賴的石油化工行業固定資產投資規模增長幅度低於預期，煤制乙二醇、煤制天然氣等項目的工程進展低於預期，國家對煤化工限制政策的出台。