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　　澳洋科技：三季度業績扭虧為盈，行業正逐步復蘇

　　類別：公司研究機構：興業証券股份有限公司研究員：劉剛，毛偉，鄭方鑣日期：2012-10-29

　　投資要點

　　事件：

　　澳洋科技發布2012年三季報，1-9月份實現營業收入24.98億元，同比下降20.85%，實現營業利潤-1.05億元，同比增加3.57億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-0.28億元，同比增加3.71億元。按5.56億股的總股本計，實現EPS -0.05元，每股經營性現金流量淨額為0.84元。其中7-9月實現營業收入8.20億元，同比下降36.54%﹔實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為0.52億元，同比增加2.44億元，實現EPS 0.09元。同時公司預計2012年業績扭虧為盈，實現盈利500萬-1500萬元。

　　點評：

　　澳洋科技2012年三季報業績高於我們此前EPS為-0.11元的預測，主要原因是公司三季度確認4000萬政府獎勵資金(增厚EPS為0.07元)，若扣除上述非經常損益因素，公司主營業務業績與我們預測基本相符。

　　產品盈利有所復蘇及政府獎勵確認使得三季度業績扭虧為盈。公司前三季度營業收入同比下降20.85%。由於今年以來原料及產品價格總體平穩，存貨減值因素帶來的損失顯著減少，因而公司前三季度虧損由去年同期的3.99億元減少至0.28億元。(若扣除政府獎勵，虧損為0.68億元).

　　公司三季度實現盈利0.52億元，其中主要為三季度確認4000萬政府獎勵資金的貢獻，同時盡管營業收入環比下降17.4%，但由於7,8月份行業經歷原材料價格平穩，產品價格溫和上漲的有利經營局面使得公司毛利率環比提升2.5個百分點﹔同時費用率下降2.9個百分點，使得公司單季度主營扭虧為盈，盈利環比有明顯改善。

　　粘膠行業正逐步復蘇。目前由於與棉花價差優勢明顯，替代性需求的增量貢獻使得粘膠短纖需求增長快於化纖行業平均水平。並且經歷近兩年的調整期，目前粘膠短纖的產能投放速度已有所放緩，我們預計明年起產能供需格局將有所改善，粘膠行業正逐步復蘇。

　　給予“增持”評級。澳洋科技是我國粘膠短纖生產龍頭企業之一，我們認為在行業整體復蘇的情況下，龍頭企業盈利能力會得到顯著改善。我們預計澳洋科技2012-2014年EPS分別為0.02、0.23、0.35元，給予公司“增持”的投資評級。

　　風險提示：產能快速增長的風險、棉花價格大幅波動的風險。