張高麗兼任食安委主任 8隻食品安全概念股崛起【8】

　　達安基因：儀器騰飛，試劑增長穩定

　　來源：光大証券

　　中報業績基本符合預期

　　2013中期公司實現主營業務收入3.8億元，同比增45.5%﹔利潤總額6892.2萬元，同比增長47.8%﹔歸母淨利潤5688.0萬元，同比增 49.3%。扣非后歸母淨利潤2800.9萬元，同比增58.1%。Q2單季度實現營收2.2億元，同比增49.4%，高於Q1增速40.7%﹔Q2單季度歸母淨利潤3253.0萬元，同比增34.5%，低於Q1增速75.0%，主要是Q1佛山達浩、佛山達意股權轉讓確認投資收益。Q2單季度扣非后歸母公司淨利潤2859.0萬元，同比增262.8%，高於Q1增速-105.9%，主要是Q1採購儀器成本大幅增加。

　　儀器增長270.34%，國內和出口業務均同比大幅度增長

　　公司主營業務總體較快發展，其中儀器產品線拓展增長迅速。國內銷售同比增長188.2%，出口銷售同比增長100%，儀器收入佔收入總額比由去年同期的 9.7%增長至24.8%。診斷試劑收入同比增長16.7%，在收入佔比中同比下降11.3pp﹔服務收入同比增長29.0%，佔比下降3.4pp。從毛利率來看，診斷試劑、儀器、服務毛利率分別為60.4%、28.4%和54.5%，試劑毛利率下降8.3pp，儀器毛利率上升1.8pp，服務毛利率上升 1.2pp。

　　儀器騰飛，試劑增長穩定

　　儀器放量有望帶動試劑快速增長，儀器全年增速有望達到150%-200%。試劑方面，與國外相比，國內核酸診斷潛力巨大，同時，核酸診斷進入壁壘高，公司專注於核酸這一細分高端領域，是核酸龍頭，將優先受益於核酸容量的擴增。從全年來看，我們認為試劑增長不會低於IVD整體增速15%。

　　運營效率提高，臨檢今年或扭虧

　　管理費用率由去年同期的26.6%下降至18.2%，運營效率有效提高。同時，公司作為獨立實驗室的先導者，收入一直維持較高增速，三年復合增長達到%，我們認為隨著公司運營效率的逐漸提高，未來ICL業務盈利能力有望逐步改善，今年或扭虧。

　　盈利預測

　　根據我們的盈利預測，假設安必平13-14年確認投資收益，公司13-15年EPS分別為0.29元、0.23元和0.27元，給予13年40倍PE，目標價11.6元，給予“增持”的投資評級。