眾信旅游IPO自降“身價”

　　在奧賽康因發行定價過高而被暫緩發行后，IPO風向立馬大拐彎。將於今日申購的多隻新股紛紛自降“身價”，尤其是眾信旅游剔除了96%高報價，發行市盈率低於行業平均四成。“價高者出局，價低者入圍，這真是IPO史上最奇葩案例”，有業內人士評價說，現在的新股發行硬生生地被搞成了鬧劇：一會兒報最高，一會兒剔除最高﹔一會兒開閘，一會兒暫緩，中間還有幾次半夜雞叫……

　　IPO奇葩

　　眾信旅游打折發行，96%高報價被剔除

　　眾信旅游公告顯示，公司首次發行A股的發行價格確定為23.15元/股，對應市盈率為22.05倍。有分析師指出，此次發行價格低於預期。23.15元/股對應的2012年攤薄后市盈率為22.05 倍，低於行業最近一個月平均靜態市盈率38.32倍。眾信旅游同時公告稱，參與本次網下初步詢價的投資者為614家，申報總量為305110萬股。其中深圳市創新投資集團有限公司報價最高，報價58.8元，與最低14元報價相差3.2倍。發行人和承銷商根據網下投資者的報價情況，經過協商一致決定將報價為31.80元及以上的報價作為剔除的最高報價部分，對應剔除的申報量為293910萬股，佔本次初步詢價申報總量的96.33%。

　　在此之前的1月10日，奧賽康在臨門一腳即將啟動申購的情況下，因發行定價過高而暫緩發行。奧賽康的保薦機構和承銷商僅剔除了12.23%的最高報價，其確定的發行市盈率大幅高於行業平均。而眾信旅游的發行價則大打折扣，與奧賽康儼然一個天上一個地下。

　　記者了解到，証監會發布《關於加強新股發行監管的措施》后已產生連鎖反應，除了眾信旅游，多家公司紛紛開始緊急調整發行價，如貴人鳥、博騰股份、匯中股份、揚杰科技、鵬翎股份等。其中貴人鳥確定的發行價是10.6元，對應市盈率僅為12.89倍，低於最近一個月行業靜態平均市盈率17.11倍。

　　股民質疑

　　頭痛醫頭腳痛醫腳，新股發行成了鬧劇

　　昨天，此種IPO風向大拐彎立即成為市場熱議的話題。有業內人士分析，這種主動壓價不排除受到証監會窗口指導的影響，但這明顯與市場化背道而馳。新政的出台可以控制發行價和市盈率，意味著IPO新政又重回價格管制舊途。有股民質疑指出，“這是外科鋸箭法，還是夾板治羅鍋?IPO重啟出師不利，監管部門就慌了手腳，亂了方寸? 頭痛醫頭，腳痛醫腳，進退失據，動輒得咎”。 微博認証為“壹私募網研究中心”則直言：股市原本出台的任何政策都是嚴謹而理性的，但現在的新股發行，硬生生地被搞成了鬧劇。一會報最高，一會剔除最高，一會開閘，一會暫緩，中間還幾次半夜雞叫。

　　知名職業投資人揚韜指出，真是滑稽的市場行為。都想賣高價，價高者得也是市場慣例，但是咱們這裡偏偏不是這樣，高達96%的高報價者直接被踢出局，報價最低的4%獲勝。

　　對於新股自降“身價”，有股民認為，或許是出於趕緊申購上市的目的。但像眾信旅游剔除了96%以上的網下高報價者，它傻嗎？它是好心嗎？非也，細看一下，新項目募資僅1.5億，而老股東轉讓獲得資金1.8億，直接套利到手再說。另有股民調侃稱，“IPO出現價低者得的吊詭現象，市場的智商下限再次刷新。我決定把自己的智商剔除96%來適應這個市場”。

　　市場影響

　　新股發行價被動下調，上市后或遭爆炒

　　“在新的監管政策下，高市盈率發行的局面應該會有所改善，眾多新股會掉頭向行業平均市盈率下方靠攏。像眾信旅游這個做法如果成為慣例，新股發行價會下來。不過，一級市場發行價下來了，誰又能擔保二級市場上不會爆炒新股呢？”昨天，有証券分析師稱，而一旦新股上市首日爆炒，或許又會倒逼管理層修改規則。

　　眾信旅游招股書顯示，該公司是出境旅游專業運營商，主要從事出境旅游的批發、零售業務，以及商務會獎旅游業務。數據顯示，受益於出境旅游需求的日益旺盛，近三年的主營收入、淨利潤的復合增長率在40%左右。多位分析師此前表示，市場對該公司基本認可，成長性很好，機構認購意願比較強。另有買方分析師也表示，該公司所處行業比較好。一些業內人士擔心，發行人和大股東“主動”讓利並非市場博弈的結果。眾信旅游現在的發行價格，都到“腳掌”了，挂牌上市后難逃爆炒。從這個角度說，這些新股上市初破發的幾率為零,新股上市前幾日或許會出現連拉漲停的交易奇觀。

　　新股發行價下降，對於二級市場會帶來怎樣的影響？有業內人士指出，盡管昨天A股市場出現了一定的反彈，但將新股壓在地板價批量發行，人為制造新股不敗的預期，必然導致場內資金撤出現有股票去打新。IPO未必會讓股指下跌，但低價批量發行一定會引發股指下跌，不是因IPO抽走了多少資金，而是巨額凍結資金囤在一級市場博無風險收益。

　　6隻新股發行市盈率對比

　　股票

　　恆華科技

　　鵬翎股份

　　匯中股份

　　貴人鳥

　　眾信旅游

　　東易日盛

　　發行價（元）

　　43.21

　　19.58

　　39.89

　　10.6

　　23.15

　　21

　　市盈率（倍）

　　42.16

　　24.17

　　39.11

　　12.89

　　22.05

　　38.32

　　行業平均市盈率（倍）

　　53.83

　　27.09

　　50.54

　　17.11

　　38.32

　　26.28