IPO招股說明書責任險 發行人承銷商納入保障范圍

　　今年以來的20余天裡，已發生多起投資者起訴上市公司案例

　　招股說明書責任險是一種特殊的董責險，可覆蓋上市公司及子公司在招股過程中信息披露管理過失、失誤、重大遺漏等風險

　　“總體上看，中國A股上市企業目前購買董責險的不多，但這方面需求正在增加。最近，我們剛剛做完一起A股董責險的承保業務。”達信中國財務與專業責任保險部負責人黃翀在接受《証券日報》記者採訪時表示。

　　近期，A股IPO再次開閘，一批公司開始了上市之路，不過，在公司IPO熱鬧重啟的同時，也出現了一些問題。例如，據媒體報道，宏良股份涉嫌重大財務造假，隱瞞供應商關聯關系，在申購前夜被緊急叫停。對此，一些業內人士建議，新股發行應該引入保險機制。而從保險需求的角度看，董責險以及與之配套的招股說明書責任保險的需求最大。

　　索賠案增多

　　凸顯“防護牆”重要性

　　綜合各媒體報道，記者發現，2014年以來不到一個月的時間內，已經發生多起投資者起訴上市公司的事情。例如，1月12日，華銳風電收到証監會《立案調查通知書》，因其涉嫌違反証券法律法規的行為，根據《中華人民共和國証券法》的有關規定，証監會決定對該公司進行立案調查，而這距前次調查僅相隔7個月。利益受損的股民已經開始索賠。據報道，根據其上市至今股價走勢初步分析估算，華銳風電或被投資者索賠10億元左右。

　　同時，1月份還發生了多起訴訟事件。其中，新年第一周，40多位投資者對武昌魚提起訴訟，索賠金額超過1000萬元，該公司曾因信息披露問題被証監會處罰﹔1月6日，5位股民因漢王科技信披不實，提起訴訟，索賠金額為20萬元﹔1月7日，廣州市中級法院立案受理原告以“証券虛假陳述責任糾紛”為由對佛山照明提起民事訴訟，索賠金額超過1.6億元。

　　不難看到，隨著投資者法律意識的增強，以及國內法律環境的變化，投資者對上市公司的起訴正在增多。而近年來，一系列金融風險事件的處理過程都反襯出國內企業保險意識的薄弱，董責險市場尚未成氣候。例如，萬福生科等高管涉嫌違規、光大“烏龍指”事件等發生后，都沒有看到有相關的保險機制來保護上市公司高管以及中小投資者的利益。

　　據了解，2013年年底，國務院發布保護中小投資者“國九條”后，各界對於IPO過程中的責任保險關注度大大提高，目前多家保險公司已經開發首發上市招股說明書責任險，將發行人和承銷商納入保障范圍。

　　黃翀表示，招股說明書責任險屬於董責險的一種特殊形式，可以覆蓋上市公司及子公司在招股過程中信息披露管理過失、失誤、重大遺漏等風險。

　　有利可圖

　　險企積極性高

　　盡管目前國內企業購買董責險的積極性並不高，但與他們的被動態度相比，險企的態度則要積極得多。黃翀表示，一方面，險企看中了中國這一市場未來的增長潛力，希望搶佔更大市場份額﹔另一方面，受目前中國的法律環境的影響，投資者起訴上市公司的門檻較高，這使得上市公司面臨的訴訟風險較小，也就意味著董責險的出險比例會比較低，因此，對於保險公司來說，開拓中國的董責險市場有比較大的利潤。

　　據黃翀介紹，目前，在各類金融機構中，商業銀行投保董責險的比例最高，將近100%，在海外上市的中國企業投保比例也在95%以上，在香港上市的中國企業投保比例約80%，而在中國大陸上市的公司投保董責險的比例不到20%。不過，業內人士普遍預計，今后一段時間國內董責險市場將實現更快發展。

　　上海一家律師事務所律師表示，目前投資者隻能採取單獨訴訟的方式對上市公司提起訴訟，由法院分批審理，今后司法部門可能會讓幾百甚至幾千受害投資者通過律師共同對違法上市公司進行訴訟，這樣可以減少每一個投資者的訴訟成本，同時給那些造假違法的上市公司以更大的壓力。

　　黃翀也指出，當前使用的《証券法》司法解釋的出台有其特殊背景，一個重要原因是防止起訴潮現象集中出現，但隨著市場的發展，對這一司法解釋進行修改是必然的，投資者的訴訟門檻將隨之降低。這也將倒逼上市公司更加重視董責險，投保率將逐漸上升。屆時，險企在董責險業務量上升的同時也可能面臨賠付率上升的問題。