內外夾擊 中小券商研究所無奈“去產能”

　　“我們研究所大概快解散了。”一家外地券商在上海的研究所行業分析師憂慮地表示，前幾天行業內瘋傳有分析師年薪800萬元，對他來說實在太遙遠。

　　無一例外，中小券商的研究所這幾年都經歷了多次改革和管理層調整。多家被採訪的小券商一般員工目前基本工資都很低，他們對年底獎金預期也都不高。

　　“年初公司給我們研究所定了幾百萬元的盈利目標，但基本是不可能完成的。”總部在深圳的一家小券商研究所負責人表示，最近公司開始考慮研究所的轉型問題，越發讓幾位分析師擔心自己的前途。去年投行以及資產管理業務相繼扭虧，研究所改革就進入了公司領導層的視野，因為這是唯一不賺錢卻還在運作的部門。

　　大體上看，目前國內百余家証券公司中，95家有券商研究所，其中有60多家提供對外服務，但真正能有分倉服務的大約30家，還包括虧損的券商，也就是說，一半以上的研究所是一直不能自負盈虧的。

　　但目前券商研究所的生存模式主要有兩種：一是靠公司出錢養活，為本公司經紀業務、資管部門或客戶提供咨詢服務，研究所並無經營任務﹔二是銷售研究報告獲得佣金分倉收入，研究所自負盈虧。

　　以前組建研究所幾乎是券商展示投研綜合實力的一個方面，然而發展至今他們發現，賣方研究的盈利空間不斷壓縮，公募基金交易量減少，拖欠佣金，研究所不僅難賺錢，還成了燒錢的“包袱”。目前研究所基本是券商的品牌宣傳窗口，多數不能帶來直接收入，隻有幾家大券商還能獲得相對穩定的收入。

　　一家大券商研究所所長表示，2007年至2009年研究所要實現盈利十分容易，因為當時有60多億元的基金佣金總量水平，基金公司數量也不是很多。即使60家研究所都參與競爭，平均每家研究所也能獲得上億元的收入，當時不少名不見經傳的小券商也能分得一杯“羹”。而如今基金交易佣金的“蛋糕”不斷縮小，參與分食的券商越來越多，再加上不斷遞增的人力成本，券商研究所的日子就更加難過，“目前前五大研究所，維持一個擁有超過100名分析師的大型團隊，一年的成本就上億元。”有業內人士介紹。

　　不僅研究所賺錢難，隨著証券市場的進一步發展，券商之間的分化開始顯現，大券商研究所的盈利能力、創新業務能力、抗風險能力都遠遠高於小券商，在去年二級市場交易量增加的情況下，大券商多數實現利潤增長，但日信証券等小券商卻虧損，這也不難理解出現收縮研究部門的做法。