IPO新政下：誰制造了瘋漲行情

　　昨天，隨著東易日盛、登雲股份、嶺南園林3家公司在中小板上市，IPO開閘以來放行的首批48家公司股票全部亮相。雖然這3家公司的發行市盈率均超過了二級市場行業平均市盈率，但仍然毫無懸念地“秒停”。

　　“秒停”、連續漲停、新股不敗……這是首批48家公司給投資者的整體印象。不過，在次新股的一片狂歡中，投資者更需保持一份理性。昨天許多次新股紛紛大跌，已經給投資者敲響了警鐘。

　　眾信旅游和易事特

　　攜手連拉10漲停

　　如果把上市首日44%的漲幅算作第一個漲停板，到昨天，眾信旅游和易事特這一對“好哥倆”，從1月23日上市到昨天已攜手連拉10漲停，與發行價相比分別上漲了243%和240%，成為次新股中的領頭羊。

　　此外還有19隻個股股價翻倍﹔表現最差的是大盤股陝西煤業和創業板的炬華科技，但也比發行價上漲了近兩成。也就是說，這些新股至今沒有一隻破發，新股不敗的結果似乎是皆大歡喜。

　　而在2009年到2012年的上一輪IPO中，共發行了887隻新股，有145隻上市首日破發，其中不少破發的中小板、創業板新股隻有二三十倍的發行市盈率，有的甚至隻有十五六倍的市盈率。上市一個月之后則有225隻個股破發。

　　不過，上市首日瘋漲的也不在少數，除了浙江世寶因為發行價、融資額大幅縮水，首日漲幅超過6倍外，還有新亞制程、艾迪西、洛陽鉬業、金亞科技等6隻個股首日漲幅超過兩倍。首日漲幅1倍以上的共61隻。也就是說，過去新股是上市首日漲幅一步到位，現在通過管理層窗口指導、首日設置漲跌幅限制，股價上漲的時間被延長。

　　昨天，次新股綠盟科技收盤站上百元大關。這樣，目前7隻百元股中，次新股就佔了兩隻。而昨天漲停的光環新網，收盤價已到93.27元，沖擊“百元股俱樂部”的欲望強烈。目前48隻次新股中，有19隻股價在50元以上，佔比近四成﹔而A股市場股價在50元以上的總共也隻有61隻。

　　次新股暴漲，最開心的還是公司股東和高管。除了新股發行時通過老股轉讓，數千萬、數億元真金白銀落袋外，次新股的暴漲還讓公司高管、公司實際控制人持股市值暴增。東方網力實際控制人劉光，通過老股轉讓套現1.6億，而以昨天的收盤價計算，持股市值超過20億﹔友邦吊頂的時沈祥、駱蓮琴夫婦通過老股轉讓時套現1.6億，到昨天收盤持股市值達到23億。最驚人的是海天味業，公司實際控制人龐康，通過老股轉讓直接和間接套現近5.8億，目前持股市值達到147億，公司還誕生了數十位億萬富翁。

　　“飢餓療法”

　　催生新股不敗神話

　　IPO新政下，新股不敗的神話在延續，而且比上一輪IPO有過之而無不及。那麼，究竟是誰制造了這些新股、次新股的瘋漲行情？

　　方正証券財富管理中心（杭州）高級投資顧問楊慶華表示，A股現在的發行制度造成流通股本人為偏小，新股籌碼更集中在機構投資者手上，加上發行市盈率紅線的限制，新股、次新股更容易被炒作。

　　為了抑制IPO資金超募現象，IPO新政一方面規定根據募集資金確定發行規模﹔另一方面，如果發行市盈率高於同行業上市公司二級市場平均市盈率，必須在網上申購前三周內連續發布投資風險特別公告，許多公司為了早日順利發行而壓低了發行市盈率。如中小板的眾信旅游甚至將申報價較高、佔初步詢價申報總量96.33%的部分剔除，發行市盈率遠低於行業平均市盈率，這就造成了上市后每天漲停的奇觀。

　　而新股上市首日的“秒停”制度，就像房地產開發商、汽車經銷商的“飢餓療法”，不但上市首日交易時間、換手率被大幅壓縮，而且機構、游資隻需少量資金就能輕鬆拉漲停，反而助推了股價的上漲，而次新股的持續上漲又進一步激發了市場炒新的熱情。剔除昨天上市的3隻新股，45隻次新股中，上市5個交易日換手率最高的也就233%，上市10個交易日換手率最高的為389%。而在上一輪IPO中，上市5個交易日有190隻次新股換手率超過233%，上市10個交易日有86隻個股換手率超過389%。

　　此外，首批48家公司中，屬於計算機、傳媒和醫藥生物等新興產業的公司最多，符合目前市場的熱點，因而更容易受到追捧。新晉的百元股東方網力、綠盟科技、准百元股光環新網均屬於計算機、軟件和信息服務板塊，漲幅最猛的眾信旅游屬於旅游行業。

　　不過，獨立財經撰稿人皮海洲認為，管理層控制新股高價發行是一件好事，是發行人向投資者進行的一種利益讓渡。如果新股都是高價發行，新股上市就破發，讓投資者蒙受損失，這顯然也不是廣大投資者所願意看到的結果。