“阿裡”們上市緣何“遠走他鄉”？

近日，國內電商巨頭阿裡巴巴對外宣布將赴美IPO。這是自京東、新浪微博之后，今年第三隻赴美上市的國內知名互聯網企業。而據媒體報道，市場對阿裡巴巴的估值達1200億美元，其有可能成為美國史上規模最大的IPO。

對於這樣一場投資盛宴，國內股民卻隻能眼巴巴的看著大洋彼岸的投資者彈冠相慶而望洋興嘆。失落之余股民不禁自忖：為何像阿裡這樣的優質企業要擯棄A股而遠赴他鄉呢？個中緣由耐人尋味。

首先，作為高成長性的國內互聯網企業，由於創業伊始大都難尋銀行的“雪中送炭”，其隻好轉投國外風投（VC）或私募（PE）的懷抱。這就使得這些企業的股權結構中往往呈現出中外“混血”的特點。而其表象之一就是不少互聯網企業的注冊地都在海外。例如，百度、新浪的注冊地在開曼群島，阿裡巴巴的注冊地在維爾京群島等等。這樣的“混血兒”身份無疑為“阿裡”們在A股上市制造了法律方面的天然屏障。

而另一方面，A股對創業板IPO企業“持續盈利能力”等苛刻要求也令不少“傾心”A股的互聯網企業望而卻步。按照之前証監會的規定，對於擬在創業板ＩＰＯ的公司來說，須“最近兩年連續盈利”且“最近兩年淨利潤累計不少於一千萬元且持續增長”。而面對這樣的要求，類似京東這樣的高成長性互聯網企業將毫無疑問的被A股拒之門外。據公開數據顯示，京東2012年、2011年的虧損額分別高達17.29億元和12.84億元人民幣，這樣的業績對於A股的“盈利門檻”來說實在有些“寒酸”。

而相對於與Ａ股市場的高門檻以及動輒持續數年的審批流程，赴美上市往往隻需企業合法合規、信息披露完整，且能夠被投資者所認可即能實現，而且其等待的時間亦不會太久。同時，更合理的定價機制、更寬鬆的再融資政策以及投資者與企業共同成長、互利共贏的投資環境都使得“阿裡”們對赴美IPO趨之若?。

客觀的來說，A股更加貼近國內互聯網企業的目標市場，且其以人民幣為主的融資形式也不存在匯率風險，所以本因是互聯網企業IPO的首選。怎奈有前述的諸多限制和不足，致使企業隻好舍近求遠，讓大量優質的企業資源“流到了外人田”，這無疑是很讓人痛心的。因此，作為政策的制定者和市場的監管者，有關部門理應痛定思痛，大力推進新股發行市場化改革，對於那些已然落后於市場發展步伐的政策桎梏要堅決的改弦更張，更好地滿足高成長性創新型企業的融資需求。這樣既能為“阿裡”們營造出一個擁抱國內資本市場的平台，也能讓國內股民享受到其高速成長的累累碩果，這才是新股發行制度改革應有的題中之義。