主板估值修復和創業板深挖機會並存

2014年市場分歧加大，有機構看好大幅反彈400點，也有還是繼續看空市場，到底是漲還是跌呢？這成為本周市場討論的焦點。分析機構給出了不同的觀點和看法，對此我也表達一些我們的觀點和看法。我們認為2014是一個結構化的行情，過分的看空市場和看多滬指都未必可取，下面我們從兩個角度我們展開做個分析，給出我們的觀點和判斷依據。

滬市行情以估值修復為主。滬市指數從2007年10月份至今調整的時間上已經是6年多了，在2009年出現了一波4萬億投資引發的修正行情，除此之外基本是以緩跌為主。從6124點到最低的1664點，最近2年是以2150為中軸的300點區間內震蕩。滬市指數以傳統行業，銀行，石油石化等為主的構成，我們認為他們很難出現大幅上漲的牛市，因為利潤的增速都是在下滑的，同時中國的經濟轉型也伴隨著壟斷國企的讓利。所以我們認為滬市指數今年有望反彈，幅度上限也就是箱體的上演2450附近。也有可能繼續在2150附近震蕩，雖然有優先股和權重股期權的推出，但是本質上還是和企業的業績增長有關。去年滬市個股明顯遭到拋棄，持續下挫，今年這種局面在白酒和地產的反彈下已經會有所改觀，悲觀程度減輕，預計滬市主板大部分個股反彈為主。部分新興行業，業績高成長的則有望走出不同的走勢。

創業板為主的成長股深挖機會為主。創業板去年走出了牛市，美國科技股的持續大漲，存量資金搬家成長股，本質上還是對業績成長股的預期。所以去年創業板漲幅100%以上的個股不少，今年我們認為會有分化，純粹的概念炒作性的成長股會有明顯的估值下行。同時增速明顯下行的安防行業，中藥等行業也隻能是探底走勢。企業的成長都是有周期性，今年必然還會有一些新的行業成長加速，比如LED，智能家居等。所以創業板今年的漲幅不會類似去年大幅上漲，但是創業板也不會崩盤，因為其內部也是不斷的再分化。整體我們認為創業板震蕩上揚的機會更大。

所以今年整體上是個機會很多的一年，主板估值修復，創業板深度挖掘。也就是大家都說的結構分化行情為主。都有機會，這個時候我們建議還是做好一類個股，我們堅持基本面和技術面雙突破的個股。主要是基本面主營收入呈現20%增速，淨利潤增長40%以上的企業，技術面如果有創出歷史新高則更好。我們不建議大家即做估值修復的，又做業績成長的，這樣的追漲殺跌今年是很麻煩的，可能白忙乎。尋找並堅持適合自己風格的機會才是最為重要的。

（作者系北京啟明樂投資產管理有限公司董事長）