金台觀察：高金“觸媒”的攻守兩難 

高金食品展台（網絡配圖）

之前是湘鄂情、熊貓煙花、中南重工，現在是高金食品，一家主營為生豬養殖及屠宰加工的傳統行業上市公司，通過置入評估值逾60億元的印紀傳媒全部股權，脫胎換骨為影視傳媒類公司。傳媒板塊的邊界在擴張，但參與主體卻在發生變化，並購趨勢已經在加速蔓延向業務完全不相關的傳統企業。

通過此次資產重組，高金食品將原有盈利能力較弱的生豬養殖及屠宰加工業務置出上市公司，並同步置入盈利能力較強、發展潛力巨大的優質資產，擬改變主營業務盈利能力持續下滑的局面。消息一出，高金食品連續幾日漲停。

但人們還是要謹慎看待這場並購熱潮。因為，這一置換的背后是傳統行業“難守”的悲哀，但卻不一定是新行業“易攻”的開始。

始於去年年末的國內豬價下跌行情在今年年初加劇，養殖效益進入虧損區間。在歷經兩個月后，生豬養殖效益再度陷入重度虧損區間，且虧損幅度超過去年同期。業內人士分析認為，目前生豬產能依然過剩，社會消費力度相對遲緩，供大於求的局面在短期內難以扭轉，發展拐點開始顯現。

覆巢之下焉有完卵。2013年，高金食品淨利潤為-3,367.94萬元，此前幾年扣非后淨利潤也在地平線以下。於是轉型迫在眉睫，去年在資本市場享有高估值的傳媒行業成了高金們的首選。但並購傳媒企業這種熱門模式能否成為救命稻草呢？在本以硝煙四起的傳媒戰場上，跨行而來的傳統企業前途似乎並不明朗。行業內外過於集中地買入影視資產助長了傳媒行業的浮躁氣息，行業后周期效應開始顯現：人力成本上升﹔政策監管不確定﹔內生增速能否支撐高估值﹔傳統資本能否搶到文化影視項目等。此外，印紀傳媒近年來規模不斷擴大，在品牌營銷、影視運營等領域發展迅速，而這些行業對資金需求較大，特別是影視劇投資，從啟動投資到影視劇制作和發行、直至資金回籠存在較大的時間跨度。

如此說來，2014年的傳媒並購企業看點較多，在經歷了2013年文化傳媒企業股價的爆發年和業務布局年后，2014年將進入業績逐步兌現、布局繼續延伸的新階段，參與並購的傳統企業是難守易攻，還是處於雙難境地，隻有財報才能給出答案。

    人民網財經研究院的研究團隊及外部專家聯合撰寫的短篇評論，提供具有洞察力的關於中國經濟、商業趨勢的解析。投稿或有關於文章的任何意見請聯系cy#(換成@)people.cn。《金台觀察》專欄是由人民網財經研究院的研究團隊及外部專家聯合撰寫的短篇評論，提供具有洞察力的關於中國經濟、商業趨勢的解析。投稿或有關於文章的任何意見請聯系cy#(換成@)people.cn。