清潔能源扶持政策頻繁加碼 四類股有望爆發(附股)【3】

　　中核科技：核電閥門產能達產迎合核電重啟趨勢

　　研究機構：東吳証券撰寫日期：2014.4.21

　　中核科技2013年實現收入9.42億元，同比增長15.94%，實現歸屬母公司淨利潤6428萬元，同比增長6.27%。2013年收入出現比較明顯的好轉，主要得益於產品結構的調整，規模化的提升。

　　第一季度訂單大幅增長，實現收入2.99億元，同比增長21.98%﹔歸屬母公司淨利潤1857萬元，同比增長195.79%。

　　投資要點：

　　公司主營業務為經營各類工業用閥門。公司實行以銷定產，為市場用戶提供的產品范圍包括閘閥、截止閥、球閥、調節閥、隔膜閥、止回閥、蝶閥等各類工業用和工程建設項目用閥門，承接的閥門訂單大部分具有耐高溫高壓、耐腐蝕，大口徑、高磅級，不同材質、技術加工要求高的特種閥門，品種規格達12000個、30多種不同材質，口徑規格為1/8英寸~52英寸，閥門壓力等級為150磅級~2500磅級，國內研發定制生產閥門品種最多的生產企業。

　　加大力度滲透高端閥門市場。2013年，公司面臨著國內外經濟增速趨緩，閥門市場競爭更加激烈等各種困難因素影響，為保持公司經營業務的持續穩步發展，提升主營業務閥門產品的市場競爭能力，公司在石油、石化、電力、水處理等傳統市場的閥門業務基礎上，加大力度開發相關行業的高端閥門市場，包括核電、核化工建設項目配套所需的閥門市場，加快關鍵閥門國產化的自主技術創新與科研開發的步伐，優化產品結構，提升閥門產品技術檔次和附加值﹔同時，利用企業產品長期出口的業績和質量保証，以及歷年來已取得的一系列的國際相關行業許可的各種資質認証的有利因素，努力承接國外工程項目的閥門訂單，大幅度擴大閥門出口，增加主營業務收入，提高公司經濟效益。

　　產能瓶頸的到有效解決。過去毛坯產能的問題已經得到解決。公司佔中核橫店機械廠51%的股份，目前橫店提供的閥門毛坯不存在供應瓶頸，其中70%的毛坯中核自用，30%子公司外銷﹔此外，增發項目投資的核電閥門和核化工閥門於2013年9月達產，目前已經部分投產。老廠區的核電閥門車間將全部搬遷到新廠區。募投項目理論產能為2.7億元(核電閥門2億元+核化工閥門7000萬).

　　核電閥門制造具有絕對競爭力，將受益於核電建設回暖國家對核電在電力中佔比規劃不變，為到2020年核電裝機量為電力總裝機量的7%-8%。內陸核電項目緩慢，沿海的都在進行。

　　中核承擔核工業集團在國外項目的核電閥門生產，公司具有競爭力。目前國內核電閥門以價值量算60%是進口，但數量隻佔20%。

　　一般相同類別國產閥門比進口閥門便宜40%。公司承擔關鍵閥門國產化項目研發和制造重任，走在行業前列。中核科技的核化工閥門訂單主要來源於核工業集團，為關聯交易。

　　盈利預測：目前在手核電訂單飽滿，2014年核電閥門和核化工閥門將保持較高的增長態勢。常規閥門的銷售基本與經濟景氣周期一致，不會大起大落。預計2014年實現收入11.4億元，同比增長21.2%，淨利潤8400萬元，EPS為0.42元。

　　江蘇神通：一季報符合預期 14年看訂單反轉

　　研究機構：華創証券撰寫日期：2014.4.17

　　事項

　　公司4月17日晚發布2014年一季報，實現營業收入1.07億元，同比增長13.1%﹔歸母淨利潤1290萬元，同比增長7.64%﹔EPS0.062元。同時，公司預計上半年歸母淨利潤為2848.47萬元至3481.47萬元，同比變動幅度為-10%至10%。

　　主要觀點

　　1。一季報符合預期，全年業績受核電訂單拖累

　　受到福島事故影響，公司核電業務訂單於2011-2013年出現一定的下滑，對2014年訂單交付造成了一定的不利影響，公司預計2014年淨利潤增長0-10%，我們認為由於2014年新產品將出現一定程度的放量，實際業績有望出現超預期。

　　2。核電建設恢復常規化提升板塊估值

　　我們認為目前我國核電行業成長屬性已發生重大變化，2014年有望新開工6-8台機組，同比增長100%以上，未來幾年有望保持平均每年新開工7台左右，之前受日本核泄漏事故影響導致核電項目審批暫緩的局面將大幅改觀，行業估值有望向上恢復。我們認為能源結構轉型、環保問題壓力增大等原因倒逼“十三五”規劃放開內陸核電審批成為大概率事件，從而促使核電領域新的一輪投資高潮到來，保証核電行業投資的持續性。

　　3。公司核電產品訂單周期較短，今明兩年訂單有望大幅增長

　　公司核電產品主要包括蝶閥、球閥，國內市場佔有率95%以上，其產品招標與核電項目建設比較同步，預計新的核電項目通過審批進入建設期后將迅速給公司帶來大量新簽訂單。同時，公司新產品地坑過濾器已達到國內市佔率100%，我國在運核電站替換需求將促進該產品放量。我們預計公司2014-2015年新簽核電訂單3億、4億，同比增長83%、33%，為公司未來業績高成長提供保障。

　　4。新產品放量，16年公司業務有望呈現三足鼎立公司的新產品包括煤化工閥門、LNG閥門、罐箱閥門以及火電機組閥門，公司均涉足高端市場，憑借優秀的技術實力，預計到2016年公司新產品收入有望達到2-3億元，與核電、冶金產品呈現三足鼎立局面。

　　5。盈利預測與投資建議我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.35元、0.48元、0.64元，對應PE分別為46.64倍、33.82倍、25.62倍，“推薦”評級。