机构最新动向揭示 周一挖掘新兴铸管等20只黑马股【14】

　　文峰股份（601010）:连续增持，彰显信心

　　事项:公司今日公告，董事长徐长江先生于2012年11月29日、30日通过上海证券交易所证券交易系统增持公司股份438，698股，占公司总股本的0.089%，成交均价为12.247元/股。

　　连续增持，彰显信心

　　2012年11月30日，公司曾公告控股股东文峰集团及其一致行动人南通新有斐大酒店在2012年5月29日至11月28日期间，合计增持公司股份6，581，911股，占总股本的1.336%，投入金额约8925万元，平均增持价格为13.565元/股。增持后，文峰集团及其一致行动人合计持股比例为76.42%。

　　而此次徐长江董事长以均价12.247元/股再度增持公司0.089%股份，并计划在未来六个月内择机继续增持，总投入金额不超过2000万元。控股股东、实际控制人及其一致行动人的连续增持，彰显其对公司未来发展前景的信心，和对公司价值低估的判断。

　　文峰模式，三四线商业典范

　　公司作为三四线市场商业运作的典范，充分享受城镇化发展所带来的消费升级。凭借零售经营优势和商业综合体运作经验，在确保单个项目较高ROE和适当净利率水平的前提下，以商铺出售所得反哺商业，快速回笼资金，降低项目风险，实现快速扩张，这正是“文峰模式”之精髓所在。

　　公司目前已公告的储备项目多达5个，包括南通二店、如皋长江镇店、启东店二期、启东二店、大丰店等，将于明后年陆续开业。遍历这些项目，基本秉承一贯的低成本优势（除南通二店外，其余物业成本均在4000元/平左右），一定程度上保证了未来新店的短培育期和高回报率。我们看好公司在江苏三四线城市的区位优势和先发优势，多个低成本外延项目的储备和陆续开业，保证其未来良好的成长性。

　　盈利预测及估值

　　公司所处的三四线市场，消费升级需求迫切，与目前当地普遍不足的现代零售供给形成鲜明矛盾，这也是为什么公司新开门店在经历短而陡的培育期后，很快步入稳定增长的成熟期。考虑到三四线商业综合体独特的成长曲线，我们认为公司零售主业增长将主要依赖于外延扩张进度。

　　我们预计12-14零售主业EPS为0.75/0.86/1.02元，南通二店及长江镇店商铺出售可贡献利润3.3亿（暂按明后年各结算50%计算）。伴随文峰模式的扩张，未来仍有大量商铺出售利润确认。考虑理财产品、委托贷款及地产业务等收益，我们预计公司12-14年整体EPS为0.87/1.25/1.6元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:经济低迷，消费复苏缓慢；南大街主力店装修改造影响经营；新项目扩张速度及培育期低于预期。(平安证券 分析师：耿邦昊，洪涛 )