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分享到QQ空間東方証券：齊翔騰達 公司有望受益海外丁二烯價格大漲（買入）
在我們春節休市期間，海外丁二烯價格大漲。與我國關系最大的韓國丁二烯價格上漲150美元/噸，達到2100美元/噸，同比漲幅7.7%，相當於我國含稅價15500元/噸，比我國目前價格高1700元/噸。而同期歐洲價格上漲95美元/噸，同比漲幅6%。
我們分析其根本原因可能在於:1. 海外汽車需求的好轉，這就拉動了對輪胎及其上游原料丁二烯的需求。如美國1月輕型車銷量同比大幅增加14.2%至1,043,103輛。其中，轎車同比增14.1%至534,465輛，輕卡增14.3%至508,638輛﹔2. 東北亞地區未來三個月每月停產檢修都在9%左右，供給較為緊張。
而從今年1月我國汽車銷售情況看，無論環比還是同比均呈較快增長。汽車生產196.45萬輛，同比增長51.17%﹔銷售203.45萬輛，同比增長46.38%。其中，乘用車生產162.12萬輛，同比增長53.88%﹔銷售172.55萬輛，同比增長48.68%。商用車生產34.33萬輛，同比增長39.58%﹔銷售30.90萬輛，同比增長34.75%。
考慮到海外丁二烯價格的上漲和我國汽車需求好轉對國內丁二烯需求的拉動，我們預測未來丁二烯價格有望繼續上漲，有望利好生產企業齊翔騰達，其對每1000元丁二烯價格上漲的業績彈性為0.1元。 財務與估值
因為12年丁二烯價格低於我們預期，我們相應下調12、13年丁二烯價格預測，並且依據公司公告，我們在14年增加了順酐項目的盈利預測。據此我們將公司2012-2014 年每股收益預測調整為0.62、1.03、1.33元（原預測分別為0.68、1.15和1.25元）。由於上調14年及隨后幾年的盈利預測，依照DCF法，上調目標價至22.00 元，並維持公司買入評級。
風險提示
未來天膠即將步出停割期，其價格的波動會對丁二烯的價格造成影響。
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