21日機構強烈推薦的10隻個股一覽【8】

　　國泰君安：天齊鋰業 內生外延雙向擴張 快速晉升鋰業巨頭（謹慎增持）

　　收購泰利森使天齊鋰業基本面迎來轉折點。天齊鋰業從加工型企業一躍成為世界大型鋰資源及加工企業。公司在鋰行業話語權得以提升，同時能更充分享受鋰價上漲帶來的收益。

　　我們通過PE和資源估值法測算認為此次收購價格處於合理區間。在2013年鋰精礦上漲10-15%，銷售增長15%的假設下，天齊鋰業收購價的PE估值為22倍，處於合理區間﹔按照資源估值法，保守預測，設定80%的回收率，同時不考慮智利鹽湖資源，我們測算一級市場每股資源價值6.79加元，天齊7.5加元的收購價僅溢價10.4%，處於合理區間。

　　泰利森運作成熟且發展預期良好。公司歷史上鋰精礦產量持續上升，預期2013-2015年泰利森鋰精礦銷量分別為44.81萬噸、51.53萬噸和59.26萬噸。泰利森生產成本控制得力，過去兩年還略有下調，預期2013-2015年的成本增速維持在5%。

　　天齊礦業貢獻穩定收益。作為泰利森在中國總代理，隻要鋰精礦價格沒有大幅波動，天齊礦業就能給天齊鋰業貢獻3000萬元以上的淨利潤。

　　天齊鋰業自身的碳酸鋰產能穩步擴張。生產線前端的回轉窯預計2013年1季度末，最遲2季度投產，屆時5000噸/年碳酸鋰產能就可以投產。

　　風險點：

　　全球電動車產業出現降溫跡象，部分主流汽車廠商轉向混合動力車，投資者預期中的碳酸鋰需求大爆發或再次被推后。