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　　海通証券：中國石化 關於收購油氣資產的澄清說明（增持）

　　1. 收購母公司油氣資產一直是公司的商業計劃之一

　　早在2012年3 月，中國石化集團（上市公司母公司）發布避免與股份公司同業競爭的公告中就提到，將中國石化作為中國石化集團公司油氣勘探開採、煉油、化工、成品油銷售上中下游業務的最終整合的唯一平台。股份公司在綜合考慮政治、經濟等相關因素后，擬擇機收購中國石化集團公司屆時擁有的海外油氣資產。

　　此次公司再次就油氣資產收購進行澄清說明，闡明了公司在收購集團油氣資產方面的計劃。我們期待上市公司的油氣資產收購能早日啟動。

　　2. 海外油氣資產

　　近幾年中石化集團的海外油氣產量快速增長。2011年中石化集團海外原油產量達到 2288萬噸，當年股份公司原油產量為4525萬噸，集團原油產量佔股本公司的比重達到 50.56%。

　　3. 盈利預測與投資評級

　　我們對公司淨資產進行拆分，並對不同業務板塊進行 PB估值。按照 2013年6.45 元（我們的預測）的每股淨資產計算，公司股票合理估值為 8.08 元。

　　我們維持對公司“增持”投資評級。我們預計公司 2012-13 年EPS 分別為0.70 、0.82 元，給予 8.08 元的目標價，對應2013年1.25 倍PB，9.85 倍PE。

　　4. 風險提示

　　原油價格大幅上漲將不利於行業景氣的復蘇﹔成品油價格能否及時調整將影響煉油業務盈利。