中國經濟或已闖過年內低點 三大關鍵指標接踵走好

鐵路貨運量由負轉正，中長期企業貸款環比增多，工業用電量加速增長……如果說此前海關、統計局公布的7月數據還有人懷疑存在水分的話，那麼隨著上述三大關鍵指標接踵走好，各界開始接受經濟形勢已經在回暖並將持續的事實。

經濟學家判斷，從年內形勢來看，隨著政府出台了一系列政策拉動增長，中國經濟已經走過了最低點，有在低位企穩並反彈的跡象。但是考慮到中國經濟回暖更多仍是依靠傳統模式，世界經濟也並未真正走出危機，未來中國經濟仍然面臨很大不確定性。用國務院參事室特約研究員姚景源的話說就是：當前的經濟形勢既穩中有進，又穩中有憂。

工業用電量、鐵路貨運量和中長期企業貸款數據被認為能夠更好地描述實體經濟運行狀況。截至14日，這三大關鍵指標的7月數據已經全部發布。從數據來看，7月工業用電量同比增長8.1%，增幅較上月擴大2.41個百分點，為連續第二個月加速增長。同時，7月新增中長期企業貸款環比多增500億元，已連續2個月回升，新增企業部門中長期貸款佔比較6月提高12.2個百分點至34.7%，住戶部門中長期貸款佔比較6月提高5.6個百分點。在經歷了連續的負增長后，7月份國家鐵路貨物發送量由負轉正，比上年同期增長2.5%，環比增長2.8%。

三大關鍵指標集體好轉，讓市場確認經濟已經企穩回升。中金公司首席經濟學家彭文生表示，工業增加值是一個調查統計數據，涉及很多行業，有調查樣本的大小、價格消脹等因素帶來的誤差，我們可以看一些誤差小的數據。投資者關注的鐵路貨運量、發電量和經濟活動聯系緊密，而且統計誤差小。從發電量看，7月同比增長8.1%，顯著高於6月的6%。當然，今年7月高溫天氣有多大影響不好估算，但起碼發電量和工業生產增長在方向上不矛盾。

7月鐵路貨運量出現連續5個月的負增長后第一次擴張。從歷史數據看，鐵路貨運量的波動明顯大於工業生產，但兩者在方向上一致。需求端的數據也有改善，但不確定性較大。考察供給和需求端的數據，近期經濟增長有在低位企穩並反彈的跡象。

北京大學校長助理黃桂田也預測，中國下半年經濟局勢可能會比上半年有所好轉。他對《經濟參考報》記者說，“這主要有兩方面的原因，一是國際經濟有所好轉，尤其是美國、歐盟經濟顯示出向好跡象﹔二是國內經濟沒有出現明顯的繼續下滑。預計下半年從第三季度開始，經濟會稍微好一些，盡管不會實現大幅度逆轉，但是完成年初制定的7.5%的增長目標難度不大。”

近期政府一系列刺激經濟的舉措被認為是經濟企穩回升的首要原因。農業銀行戰略規劃部研究員付兵濤對《經濟參考報》記者表示，在7月底的政治局工作會議上，中央進一步明確了“穩增長、調結構、促轉型”的政策導向，政策導向的微調帶動經濟面的觸底，7月各項數據大多表現出經濟回升的跡象。“經濟企穩，同穩增長的政策導向、中央項目投資的加快以及經濟主體預期的改善有很大關系。”

不過，仍有眾多經濟學家對未來經濟形勢表示擔憂，其中一個關鍵因素是當前的經濟企穩仍然依靠固有路徑。日信証券表示，經濟前景預期的好轉根源於兩方面：一是7月房地產開發投資及開工、施工面積增長帶來現實需求回升，二是短期穩增長政策信號及長期城鎮化推進帶來的需求預期好轉。這樣，城鎮化-房地產-投資-產出的增長模式重現，而投資集中於重化工業。當前，產能擴張的需求基礎及體制基礎依然存在。如果未來城鎮化建設需求無法消化當前過剩產能，那麼當前的經濟困境會在未來重現。

安信証券首席經濟學家高善文則從國際經濟形勢變動的角度判斷，中國經濟最壞時候還未到來。他說，金融危機打擊了全球經濟，對發達經濟體影響更大。發達經濟體主導了全球貨幣發行權，低利率的貨幣政策適合發達經濟體需要，但對新興經濟體就顯得過於寬鬆。新興經濟體在2011年出現了普遍的通貨膨脹，表現為投資的過度擴張。過快的投資增長形成了低效、無效產能，從2012年開始，新興經濟體增速台階式向下。

“當前的國際國內條件都不支持中國經濟增長上行。”中國宏觀經濟學會副會長兼秘書長王建通預測，今年四季度，中國經濟增長率有可能破“7”，明年某個季度則有可能破“6”。姚景源也表示，由於穩增長與調結構存在內在矛盾，國際金融危機也不會很快結束，所以下一步，中國經濟將繼續面臨經濟下行和產能過剩的風險。