2013年A股缺乏趨勢性行情基礎

2012年即將收官，又到了年末展望的時候，展望2013，大成基金表示，A股並不悲觀，但缺乏趨勢性行情的基礎，值得關注的行業包括有色、煤炭、水泥、機械、化纖等周期品行業，家電、地產、傳媒、旅游等行業以及白酒、醫藥行業。

中長期看，大成基金認為，在未來可預見的3-5年內，經濟仍處於去產能階段初期，同時將步入城鎮化深化（減速），所以經濟大概率不會出現幅度較大的“V”型波動， 經濟周期將出現波動幅度變小、時間維度拉長的變化。

大成基金認為短期內，經濟企穩的跡象明顯， 2013年的經濟狀況可能好於2012年。從GDP和工業增加值的環比增速來看，今年三季度經濟增速企穩回升明顯。預測明年經濟增速基本能夠保持與今年3、4季度持平，不會繼續下滑。

大成基金相信，2013年的經濟基本面和企業盈利增速會略好於今年，流動性維持中性判斷，繼續收緊的可能性很小，因此對於明年的A股市場並不悲觀。但是另一方面，2013年年中的通脹預期會再次上升，會限制貨幣政策的寬鬆程度﹔經濟轉型的主導產業尚不明朗，經濟沒有趨勢性的“V”型反彈動力﹔企業盈利改善幅度有限，周期性行業去產能仍未結束。因此，出現趨勢性向上行情的概率也很小，預計2013年全年指數有小幅的正收益，結構性行情會持續存在。

大成基金指出，值得重視的投資重點有二：第一，明年一、二季度，受到政府換屆和基建投資加速影響，重現2012年一季度的周期品行情。原因在於通脹已在2012年四季度開始出現確定性回升，並在基數和長期通脹效應推升下，預期CPI在2013年中期超過3%，PPI轉為正值，這一過程大概率伴隨著國內投資品價格的快速回升，從而帶動相關行業的利潤增速快速回升。從工業企業利潤增速的預測（通過工業增加值與PPI擬合）看，有色、煤炭、水泥、機械、化纖等周期品行業的業績波動彈性最大。

第二，全年業績增速確定，同時具備行業前景符合前述投資線索的行業值得全年持有。從GDP預期看，2012年應當是本輪周期調整中經濟增速最低的一年，且延續了2011年中期以來的逐季回落趨勢，但是目前經濟基本企穩，雖然缺乏大幅向上的動力，但是2013年經濟小幅回升基本達成共識，同時伴隨著2013年對於產能問題的消化和新產業的啟動，政策上的不確定性也得到消除，2014年進入經濟周期復蘇的概率較大。從這點意義上講，2013年全年利潤增速都比較穩定的家電、地產、傳媒、旅游等行業，以及雖然行業增速全年前高后低，但是行業前景得到市場公認，個股差異度較大的白酒、醫藥行業，都值得全年持有。

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