黃金理財產品觸發條件過高 預期最高收益或成浮雲

張常春/制圖今年以來國際金價走勢

　　對普通投資者來說，無論是否能夠讀懂復雜的產品說明書，高收益率都是很大的誘惑。但實際上，由於目前黃金理財產品多為結構性產品，獲得高收益的觸發條件非常嚴格，預期最高收益隻能在特定的市場條件下才能實現。理財師建議投資者在購買產品時，不僅要判斷未來市場方向，更要根據產品說明書中的收益結構條款，研判該產品的高收益觸發條件是否合理。

　　從現在開始，拿出10000元購買黃金理財產品，截至到期日，黃金價格上漲25%，投資收益會是多少？2500元？當然不是，很有可能隻有250元。但如果金價上漲24%，收益卻可能是2300元。漲幅高收益卻更低，聽起來或許有些離譜，但這實際是結構化產品中高收益觸發條件惹的禍。

　　外資行推出黃金理財產品

　　預期收益最高25%

　　目前，由於黃金價格起伏不定，在沒有單邊行情的情況下，銀行紛紛推出保本浮動收益型黃金理財產品。在打保本牌吸引低風險投資者參與的同時，其最高收益率卻因觸發條件不同而有些飄忽不定。

　　上周，星展銀行推出一款挂鉤SPDR黃金基金的理財產品，持有期一年，預期最高年化收益率為25%，持有到期可保本。下有保底，上有高達25%的投資收益，對於風險承受能力較低的投資者來說，具有很大吸引力。但理財師卻提醒，出現25%投資收益率的概率非常小。

　　從該產品條款來看，有一項非常重要的觸發條件，即在一年內，SPDR黃金基金若觸及其初始價125%的水平，投資者在產品到期后隻能獲得1.8%的年化收益率。但若低於25%且高於初始收市水平，則投資者有可能獲得最高25%的收益率。

　　從1.8%到25%，投資收益率相差近24倍，但其參照標准隻有一線之隔。舉例說，假設初始定價日為2012年11月19日，當日SPDR黃金基金收盤價為162.6美元，根據規定，在一年的投資期限中，SPDR黃金基金收盤價觸及162.6美元×125%，即203.25美元時，投資者隻獲得1.8%的年化收益率，但如果一年后，2013年11月19日，SPDR黃金基金收盤價為203.2499美元，投資者就能獲得25%的收益。

　　“這樣的概率非常小。”理財師表示，第一是挂鉤物標的SPDR黃金基金必須上漲，第二是漲幅還不能超過25%，在第二個觸發條件下，預期最高收益率可能只是“鏡中月、水中花”。如果黃金飆漲，對於投資者反而不是一件好事。比如2011年，國際金價漲幅約為30%，但購買這款產品的投資者收益隻有1.8%。隻有挂鉤標的漲幅在1%~25%之間時，投資者的收益才會和黃金漲幅成正比。

　　觸發條件過高

　　理想狀態難以出現

　　而國內銀行推出的銀行理財產品也存在這樣的情況。以某股份制銀行發行的產品為例，其在今年2月末推出一款期限為96天的與黃金挂鉤的理財產品，當時國際黃金的價格約為1800美元，挂鉤標的為倫敦金銀協會黃金下午定盤價。產品條款規定，若到期日挂鉤標的價格大於2700美元，投資者最終可獲得的年化收益率為5.8%﹔若價格小於2700美元，同時大於等於1200美元，投資者最終可獲得年化收益率4.8%﹔若在產品到期日挂鉤標的價格小於1200美元，投資者最終可獲得的年化收益率為3%。

　　由於在產品推出之初，國際黃金已連續3個月上漲，銀行在設計上傾向於認為，未來國際黃金價格在2月份以后的至少半年內將延續今年年初以來的強勁反彈勢頭，因此這款產品隻有在金價突破其設定的上限后才能獲得較高收益，否則隻能獲得較低收益。但事與願違，國際金價在3月份開始扭轉此前2個月的上漲勢頭開始快速下滑，導致該產品無法實現最高預期收益率，最終收益率為4.8%。

　　實際上，在實現預期收益方面，挂鉤黃金的理財產品往往成為重災區。據普益財富統計數據顯示，2012年前三季度共有1279款結構性產品到期，其中有852款產品公布了到期收益率。在這852款產品中，有54款產品未實現最高預期收益率，其中挂鉤黃金的產品最多，高達24款。

　　為何會出現這一現象，普益財富分析員葉林峰認為，主要由於觸發條件過高，難以達到。以第二個案例為例，2月末國際金價在1780美元附近，以此計算，要在產品運行期內觸發價格上限，國際金價需要上漲51.69%，對僅有的3個月時間跨度而言，即使金價處於上升通道中，要達到上述觸發價格也很難。

　　葉林峰建議，對投資者來說，購買這類結構性產品不能僅憑最高收益率選擇購買，而是要根據產品說明書中的收益結構條款，研判該產品的高收益觸發條件是否合理，並且根據自己對市場未來走勢判斷購買產品，從這個角度來說，投資者對於觸發條件難易程度需要有一定的判斷，對於在當時市場環境下實現高收益條件很難的產品就應當回避，倘若是由於自己判斷失誤而未能獲得產品的最高預期收益率，那麼很明顯不能將過錯歸咎於銀行。(記者 陳春雨)

(來源:証券時報)