動車組大規模招標望年內重啟 概念股掘金【4】

　　中國南車：訂單充足獲集團增持

　　受去年高鐵事故影響，高鐵概念股發展一度受阻，中國南車2012年前三季度的淨利潤增長僅1.25%。但隨著政府對基建項目投資力度的加大，鐵路建設板塊迎來新一輪的發展機遇。

　　日信証券分析師表示，和中國北車相比，中國南車更多關注動車組。如果動車組招標重啟，中國南車的中標份額可能會大些，利潤也更高。該分析師表示，中國南車的優勢有兩點：一是在國內處於龍頭地位，二是國外市場的拓展。年初至今，東南亞、南美、非洲等地區國家也開始重視基礎設施建設，和其他企業相比，中國南車吸收了日、德的技術，同時具有造價低的優勢，更適合於上述地區的實際情況。

　　此外，不容忽視的是，中國南車子公司南車時代電器是國內城軌市場技術能力最強、產品型譜最完備的系統集成商，主要從事地鐵信號即安全系統、鐵路GPS應用信息系統、工程機械車輛GPS信息系統以及公交車GPS應用系統的研發、生產、銷售和服務。軌道建設的發展將為南車時代開啟一道業績增長預期的大門。

　　值得注意的是，中國南車近來斬獲訂單頗多。充裕的訂單，是支持中國南車業績增長的重要原因。公司年報顯示，截至2011年12月31日，公司未完工合同約820億元，其中海外合同約130億元。進入2012年，中國南車再次收獲多筆大金額訂單，不斷擴大市場。據不完全統計，8月份至今，中國南車簽訂至少251億元的訂單，其中包括中標安卡拉25億元地鐵訂單。據悉，這是中國軌道交通裝備行業在歐洲市場的最大訂單。

　　在發展過程中，中國南車不斷獲得控股股東中國南車集團公司的支持。8月29日，南車集團增持公司股份47.1萬股，同時表示，集團擬在未來12個月內 (自增持之日起算)以自身名義或通過一致行動人繼續擇機通過上海証券交易所交易系統增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發行總股份的2%。

　　中國北車：業績符合預期毛利提升

　　今年前三季度，中國北車實現營業收入643.01億元，同比增長0.19%﹔淨利潤為23.48億元，同比增長7.06%，基本每股收益為0.23元。國金証券認為，中國北車業績符合預期，前三季度的累計綜合毛利率為14.05%，同比提升了1.76個百分點。其中，前三季度營業利潤率為4.28%，淨利潤率為3.65%，同比分別提升了0.35和0.23個百分點。利潤率提升，與北車加大研發投入、提高關鍵零部件自供比例有關，同時原材料保持低價位也有利於降低成本。

　　據每日經濟新聞報道，實際上，中國北車已經搭建了地鐵、輕軌和現代有軌電車研發制造平台。現代有軌電車為其獨有，有望成為中國公共交通產業新的增長點。中國北車工作人員也透露，目前，公司承接的沈陽渾南新區現代有軌電車項目已經完成鋪軌，這一項目總額近50億元。此外，公司與珠海、泉州簽訂的現代有軌電車項目也已經展開。

　　在國內市場拓展的同時，中國北車海外出口繼續獲得突破，其全資子公司長春軌道客車股份有限公司與巴西裡約熱內盧州政府簽署了60列、總金額約為23億元的地上電動車組銷售合同。這是雙方的第二次合作，此前，雙方曾在2009年簽訂了30列輕軌電動車組合同。此批合同全部到位后，中國列車將佔當地在軌列車總數的50%左右，中國北車海外競爭力得到體現。

　　達實智能：建筑智能化行業壁壘較高

　　公司主要從事建筑智能化及建筑節能服務的達實智能(002421)也有望在新一輪的軌道建設高潮中分一杯羹。

　　達實智能採用系統集成模式提供建筑智能化及節能服務。據廣發証券分析師唐笑介紹，通常在軌道交通工程中，軌道智能化部分佔總投資的5%~10%。粗略計算，在未來4~6年(大多數項目集中在2012年~2018年完成)，僅該輪批復就能釋放400億至750億元左右的軌道交通化業務需求，公司市場巨大。

　　據每日經濟新聞報道，達實智能証券部工作人員稱，公司下設軌道交通事業部，將直接從此次軌道建設大潮中受益。公司軌道交通事業部主要從事綜合監控業務，目前國內的主要競爭對手有4、5家。他表示，該行業具有較高的行業壁壘，行業內公司需要具備一定的資質，同時在招標過程中，招標方也會比較關注公司以往的案例。

　　據介紹，達實智能已完成深圳地鐵三、五號線“軌道交通綜合監控系統”項目及深圳地鐵四號線“自動售檢票系統”項目﹔2012年，再次完成成都地鐵二號線綜合監控系統項目﹔上半年達實智能中標長沙市軌道交通2號線一期工程綜合監控系統項。“在資質與案例中，招標方一般會看中案例”，上述工作人員表示。

　　行業分析師表示，軌道交通建設分大小年，而2012年是軌交建設的小年。上述工作人員表示，在明年深圳軌道的招標中，公司中標幾率很大。9月19日，達實智能中標大連地鐵工程環境與設備監控系統項目，中標金額為5901萬元，佔公司2011年營業收入的11.12%。據悉，該項目是達實智能軌道交通智能化業務在長江以北的首個項目。唐笑表示，此次中標大連項目是公司進軍“西北、華北”策略的重要一步。

　　此外，達實智能客戶多為知名企業，如深圳地鐵集團、寶安機場、深圳會展中心、沃爾瑪等。良好的客戶資質在一定程度上保証了公司項目的順利進行。但達實智能的發展也非一帆風順，地方融資平台及項目開工進度、軌道交通建設低於預期都是未來面臨的風險。

　　隧道股份：獲取較多BT、BOT項目

　　作為一家專門從事軟土隧道施工的企業，隧道股份(600820)在地鐵和越江隧道工程建設等方面都具有較高的資歷。

　　近年來，各地方政府資金壓力漸增，BT(建設-移交，指政府利用非政府資金來進行基礎非經營性設施建設項目的融資模式)和BOT(建設-經營-轉讓)等融資平台受到歡迎。國泰君安指出，上市公司利用優勢，以BT和BOT項目的方式進入地方市場極為有效。

　　目前，隧道股份手握貨幣資金54.8億元，已投資的BT和BOT項目超過200億元，目前仍在回購和運營的BT項目主要有上海嘉瀏、大連路、昆明三環閉合路、常州中吳大道改造等。2011年公司先后向南京至高淳城際軌道機場線BT項目和55億昆明南連線高速公路BOT項目投資90億元，其中南京項目是公司首次在軌道交通領域嘗試BT投資業務。

　　自8月份以來，隧道股份已先后中標肇慶市閱江大橋工程、鳩江區鳩茲家苑擴大區一期工程、浦東新區秀浦路(S3-申江路)改建工程等多個項目，中標金額近15億元，實力得到充分體現。

　　國泰君安認為，隧道股份BT、BOT項目已進入回購/運營期，投資收益和運營收入有望大幅增長，並對公司2012年11億元淨利潤目標保持樂觀。此外，高華証券分析師指出，南北車是地鐵板塊的標准標的，但相對而言，隧道股份等個股業績更具有彈性，可適當關注。