周小川一個周末三場演講：金融改革應該允許試錯

中國人民銀行行長 周小川

　　剛剛過去的這個周末，中國人民銀行行長周小川忙個不停，不到24個小時的時間內，他在三個不同的場合發表了演講。11月17日下午兩點，周小川出現在2012財新峰會上，詳細介紹新世紀以來中國貨幣政策的十大特點﹔一個小時之后他又現身國際金融論壇2012年全球年會，闡述中國金融改革的路徑選擇﹔第二天早晨出席首屆金融街論壇，從經濟描述和工程描述的角度解釋中國貨幣政策操作的思路。

　　中國經濟易過熱需防通脹

　　在“2012財新峰會：中國與世界”上發表的主題演講中，周小川強調，總體來看中國經濟在轉軌過程中普遍存在過熱沖動，所以要始終強調防范通脹。在轉軌過程中，“軟約束”現象依然存在，尤其是各地舉債和上項目的動力很強，都希望“銀根”鬆一些，造成經濟易熱不易冷，潛在的通脹壓力較大。

　　中國貨幣政策具有多重目標，包括控制通脹、推動經濟合理增長、保持充分就業和維護國際收支平衡。周小川說，多目標制與從計劃經濟向市場經濟的體制轉軌有關，在轉軌過程中，中國最主要的任務之一就是消除價格扭曲，轉向市場化的價格體制。“如果隻關注低通脹，就會對任何價格改革持抵制態度，使央行陷入尷尬局面。”

　　金融機構是否穩健是貨幣政策能否有效傳導的關鍵。新世紀以來，中國加快了銀行體系改革，周小川將這個過程概括為“在線修復”，“因為經濟運行沒法中斷，機器要繼續運轉，同時更換問題部件”。通過使金融機構健康化，確保貨幣政策有效傳導的同時，也保持金融穩定。

　　周小川說，對國際收支雙順差帶來的流動性過剩，央行採用發行央行票據、調整存款准備金率、回購以及掉期交易等工具對沖。這些工具經過配合，能起到對沖流動性的作用，但這些工具都有爭議，每一次調整都會引發討論。

　　金融改革應該允許試錯

　　周小川在國際金融論壇2012年全球年會上表示，中國金融改革中，既有自上而下的改革，也有自下而上的部分。他特別提及頗受關注的溫州金融改革試驗時指出，溫州金融改革要允許“試錯”。

　　今年3月28日，國務院常務會議決定設立溫州市金融綜合改革試驗區。但半年來，各界對溫州金融改革進展褒貶不一。周小川說，溫州金融改革的難處在於“不是高位起步”，而是恰逢經濟遇困。特別是歐洲主權債務危機以來，溫州對歐洲出口大受影響，“經濟一下子就顯得不景氣了”。

　　周小川說，中國的改革總體還是重視自上而下的總體設計，但同時也要認識到，還是要繼續鼓勵創新、鼓勵地方改革發揮積極性，允許試點和積累經驗，把好的經驗逐漸加以推廣，這也是中國改革的一個重要組成部分。

　　關於人民幣國際化的問題，周小川指出，央行尊重市場參與方的選擇，商業銀行和一些貿易公司有一些規劃，將來要更多使用人民幣結算。作為央行來說，要繼續推動人民幣可兌換，進一步放鬆管制。

　　宏觀調控知易行難

　　周小川17日的兩場演講主要從定性的角度進行描述，18日的演講則完全是定量角度的學理分析，他運用工程控制的理論証明，貨幣政策操作的經濟描述和工程描述之間要保持良好的溝通。

　　他說，宏觀調控可以從控制理論中借鑒數量化的方法，因為控制理論對這種調節有非常清晰的數學描述，主要包括三個因素：一是比例的因素，即採取什麼工具，使用什麼數量和多大比例﹔二是使用累計的數據來決定調控的力度，即積分的方法﹔三是強調反應的迅速性，即微分的方法。

　　周小川還表示，宏觀調控須兼顧諸多目標，且調控手段紛繁多樣，任何一種調控都不可能是有百利而無一害的，要服從於系統特性的描述，調控過程中也會有振蕩，希望是一個衰減的振蕩，這樣整個系統能夠比較快地實現穩定。來源：証券時報