藍寶石屏浪潮來襲 蘋果概念股熱度再起（附股）【5】

　　晶盛機電：主業需求有望持續復蘇，藍寶石布局順利推進

　　晶盛機電300316

　　研究機構：長江証券分析師：鄔博華撰寫日期：2014-04-24

　　事件描述

　　晶盛機電發布2013年年報，報告期內實現收入1.75億元，同比下降65.17%﹔實現歸屬母公司淨利潤4339萬元，同比下降75.01%﹔EPS為0.16元﹔其中，4季度實現營業收入2221萬元，同比下降76.45%﹔實現歸屬母公司淨利潤821萬元，同比下降63.51%﹔4季度EPS為0.03元，3季度為0.03元。

　　公司同時發布1季報，報告期實現收入6604萬元，同比增長4.56%﹔實現歸屬母公司淨利潤1572萬元﹔同比下降14.67%﹔1季度EPS為0.06元。

　　事件評論

　　下游需求低迷影響全年收入規模，淨利潤同比下滑75%。2013年光伏行業復蘇初期，下游企業擴產動力不足，設備需求持續低迷，公司產銷量明顯下降，其中單晶生長爐銷售81台同比下降69.32%﹔多晶鑄錠爐銷售13台同比下降68.29%。銷量下降導致收入下降65.17%，在費用相對剛性的情況下，淨利潤同比下滑75%。報告期內公司深化與重點客戶合作，對第一大客戶內蒙古中環實現銷售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入佔比上升至63.21%。

　　1季度訂單復蘇跡象明顯，盈利環比增長91.45%。隨著下游景氣度持續提升，公司訂單情況逐步好轉，一季度實現同比增長，且客戶對設備驗收配合度亦逐步上升。報告期內公司簽訂兩項多晶爐重大合同，收入合計達1.79億元，已超過2013年整體收入規模。從財務數據來看，1季度收入同比增長4.56%，環比增長197.31%，淨利潤同比下降14.67%，降幅明顯下降，環比則增91.45%，均驗証公司景氣復蘇的趨勢。

　　區熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動業績增長。2013年公司成功研制直拉區熔單晶爐，拉晶速度較傳統設備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區熔爐潛在訂單主要為中環股份募投項目，目前中環股份增發已獲証監會發審委核准，后期項目實質推進帶來的大訂單將帶動公司區熔爐業績快速釋放。

　　藍寶石項目實質推進，下半年將逐步貢獻業績。公司藍寶石晶體生長爐研制成功，35KG、65KG已具備量產水平。考慮到設備與技術關聯性，公司計劃自身生產，目前已完成與中環股份合資的“年產2500萬mm藍寶石晶棒項目”出資，一期100台藍寶石爐項目預計下半年投產，是后期業績重要增量之一。

　　維持推薦評級。我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.36、0.65、0.99元，對應PE為68、38、25倍，維持推薦評級。