A股重挫機構料難改長期向好趨勢

　　周一，滬深兩市受兩融監管風波影響，金融股全線跌停，滬指跌幅7.7%，創出近7年來最大單日跌幅。機構認為，兩融監管風波誘發市場避險情緒，導致昨日股指大幅波動，但長期不會改變市場原有趨勢，A股市場重估還有明顯空間。

　　滬指創近7年單日最大跌幅

　　周一，滬深兩市大幅低開，券商股開盤即掀跌停潮。保險、銀行板塊隨后繼續拖累股指，金融股全線跌停，滬指震蕩走低，臨近尾盤一度大跌逾8%，並跌破3100整數關口。上証指數收盤報3116.35點，跌幅7.70%，下跌260.15點，創出近7年來最大單日跌幅，僅次於2008年6月10日。深証成指報10770.93點，跌幅6.61%，下跌761.87點。股指期貨三大合約也全線跌停，期指主力 IF1502合約跌368.4點，最終收於3316.2點。

　　在主板股指大幅下挫的同時，創業板盤中最高上探1691.14點，創出歷史新高，但最終還是受累市場恐慌情緒的擴散而翻綠，午后一度跌超2%，振幅逾5%。截至收盤，創業板報1630.06點，跌幅0.58%，互聯網、網絡金融等概念板塊成為當日少數上漲的板塊。

　　當日龍虎榜也顯示，機構在撤出券商、銀行股的同時，正在積極布局小盤股。新世紀、生意寶分別獲三家機構、兩家機構合計淨買入7186.46萬元、5289.32萬元，佔這兩隻股票當日總成交額的18.37%、9.93%。此外，金卡股份獲兩機構淨買入1661.96萬元，佔該股當日總成交額的7.85%﹔印紀傳媒、萬福生科、易事特分別獲一家機構買入，淨買入額佔當日總成交額的10.59%、7.35%、6.88%。

　　中金公司表示，2015年價值重估的大盤風格仍將主導市場，因而難言風格轉換。但目前點位波動風險已經在加大。一季度行情很可能開始糾偏，優質成長股反而存在加倉機會。山西証券也認為，由於權重股前期漲幅巨大，因而對於負面因素的反應變得更加靈敏。中小板、創業板由於在跨年牛市中漲幅有限，且個別板塊已在權重股牛市中調整充分，活躍度將持續提升。

　　市場長期趨勢不改

　　興業証券數據顯示，截至1月15日，融資余額為1.1萬億，佔A股整體流通市值的比例為3.4%。當日融資買入額為948億元，佔A股整體成交金額的18.4%。從這些數字中可以看出，兩融業務在A股交易中顯得愈發重要，因而其受到的影響也更趨廣泛。

　　興業証券張憶東表示，短期，券商融資融券整改不僅會給券商自身帶來影響，也將給融資融券佔比較高的行業和公司帶來影響。

　　從行業上看，融資余額佔整體板塊自由流通市值排名靠前的分別為國防軍工、傳媒、非銀金融、建筑、有色，佔比分別為10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%。非銀金融、建筑、有色已在昨日的盤面中得到體現，如券商、保險、工程建設、鋼鐵等行業均跌幅居前。

　　從個股上看，券商被要求進一步強化投資者適當性管理，不得向証券資產低於50萬元的客戶融資融券，使得融資余額高的銀行板塊成為重災區。數據顯示，融資余額超過100億元、排名前五的分別為中信証券、中國平安、海通証券、浦發銀行、興業銀行，佔自由流通市值比例均超過7%，分別為13.65%、8.33%、8.35%、8.27%、7.8%。

　　對於后市看法，中原証券研究所所長袁緒亞表示，市場人士的牛市共識與管理層的穩健市場理念存在差異，從銀監會將加強委托貸款管理到券商兩融違規被罰，都超過市場預期。此次調整可參照股市5·30事件時的回撤幅度，預計滬指3000點將是參與反彈較好時點。

　　中金公司也認為，証監會的處罰措施對券商基本面影響較小，更多影響來自於情緒面及此舉所傳遞的監管層的態度，因而長期不改市場原有趨勢。目前更為關鍵的是貨幣政策及實體經濟基本面的走勢。中期來看，如果貨幣放鬆繼續修復周期性的經濟創傷，持續的結構化改革措施增強經濟增長的活力和可持續性，從2014年年中開始的中國A股市場重估還有明顯的空間。