A股安度申購洪峰 債市同演翹尾行情

　　10日，A股市場迎來17隻新股集中申購 ，中國証券報記者按照最近5次集中申購數據測算，當日凍結資金約為2.16萬億元。在二級市場方面，A股市場頂住申購資金抽離壓力，上証綜指收於3141.59點，上漲46.47點，漲幅為1.50%，成交金額環比略降。集中申購同樣給債市帶來影響，國債回購利率尾盤飆升，上海質押式回購1天期利率漲幅高達6042.53%。

　　安度申購洪峰

　　10日，東興証券、濟民制藥、唐德影視和天孚通信等17隻新股在滬深交易所集中申購，創一級市場新紀錄。統計數據預估，周二要想全部頂格申購17隻新股共需422.01萬元。

　　自2014年四季度以來，A股市場出現5次單日新股申購超過5隻的情況。中國証券報記者統計發現，上述新股申購凍結資金累計3.89萬億元，募資總額207.82億元，加權平均中簽率為0.535%。照此推算，2月10日新股申購凍結資金預計約為2.16萬億元。

　　盡管申購資金規模巨大，但10日A股市場延續前一交易日反彈勢頭，滬深股指雙雙走高。當日上証綜指以3090.49點小幅低開，早盤下探3084.25點后開始震蕩走升，尾盤以接近全天最高點的3141.59點報收，較前一交易日漲46.47點，漲幅為1.50%。深証成指收報11136.62點，漲268.48點，漲幅達2.47%。創業板以全日最高位收報於1747.68點，升38.83點，漲幅為2.27%。

　　從板塊表現看，電信運營板塊走勢十分強勁，個股全線飄紅，收盤?漲4.06%，漲幅領銜滬深兩市。軟件服務板塊再度走強，收盤大漲2.89%。

　　市場人士分析，從流動性看，央行在1月后重啟逆回購，最終以全面降准積極釋放流動性，這些寬鬆行為更多目的在於彌補外匯佔款不足而帶來的被動供給減少。對A股市場流動性環境而言，產業資本繼續高位減持，新股供給呈逐步加量之勢，市場承接能力正不斷受到挑戰。

　　海通証券報告認為，近期新股發行節奏加快、數量增加，未來新股發行或常態化。一方面為注冊制鋪路﹔另一方面有助於市場消化凍結資金沖擊，如1月打新期間貨幣利率受到沖擊已小於前幾次。

　　渤海証券報告稱，新股申購帶來的資金壓力將在2月12日后全部釋放，節前持幣需求將在春節假期后得到有效緩解，因此A股市場有望在2月后程在流動性寬鬆推動下迎來持續反彈。

　　資金價格再見脈沖

　　在臨近春節的關鍵時點上，“打新”洪峰遭遇節前取現高峰 ，造成短期流動性震動可想而知。2月10日，交易所市場資金面應聲收緊，中短期限資金價格顯著沖高。上証所質押式回購方面，7天以內各期限回購利率漲勢明顯，其中隔夜品種尾盤最高摸至65%，不僅超越了去年6月IPO重啟過后歷次新股批量發行期間的峰值，而且改寫2008年全球金融危機以來的最高紀錄。該品種收報53.44%，較前日收盤利率上漲5257基點。2天、3天和4天期回購利率全天漲幅均超過1000基點。

　　銀行間市場沉浸在一派緊張氛圍中。2月10日銀行間質押式回購市場上，除14天和21天品種外，其余各期限回購利率紛紛走高，指標品種7天回購加權平均利率上漲約4基點至4.37%。

　　據交易員介紹，當天資金市場緊張程度遠比短期利率漲幅表現得嚴重，自開盤起資金融出就較為稀缺，14天以內各期限資金難覓﹔當天上午央行在公開市場開展兩期限共800億元逆回購操作，淨投放450億元，但明顯供不應求，午后市場愈發緊張，很多機構到下午3點過后都未做平頭寸，緊張情緒一直持續到下午4點過后才有所緩解，好在節前交易時段延長，為機構籌錢提供相對充裕的時間。據統計，10日銀行間質押式回購市場共成交1.33萬億元，較前一日增加2.64%，再創歷史新高。

　　市場人士認為，隨著新股申購資金總量上升及節前取現需求持續釋放，資金面可能不會很快恢復平靜，但是流動性出現嚴重收緊可能性不大。從逆回購、降准看，央行保障合理的基礎貨幣供給、平抑短期流動性波動的意圖是明確的，超預期的流動性波動，隻會帶來超預期的政策干預，央行並不欠缺應對流動性波動的政策工具。短期來看，10日新股發行高峰已現，隨著11日凍結資金高峰出現，IPO對資金面的擾動將漸趨平緩，節前貨幣市場流動性總體上維持緊而不缺的狀況是大概率事件。10日，債券市場和股票市場雙雙上漲，本身已說明市場並不認為流動性會繼續超預期的收緊或者說市場並不認為央行會放任流動性繼續收緊。

　　當然，由於新股批量發行的常態化，IPO造成的短期流動性波動日漸頻繁。這在一定程度上為機構加強流動性管理提出更高要求。