2013，中國經濟會更好嗎？【2】

記者：近年來，壟斷企業的壟斷程度不斷上升，對此你有什麼建議？

韓復齡：所謂“玻璃門”也好，准入限制也好，作為壟斷行業它所經歷的利潤率由高逐漸變低，是不爭的事實。如通信行業，原來通信費是雙向收費而且收費很高，現在競爭加劇，使通信費變成單向收費，各種優惠套餐使價格相對降下來了。對於壟斷行業怎麼打破，我認為就是放開准入限制，讓更多的投資主體加入進來，一方面防止國企腐敗，另一方面可以提高行業的效率。

深化金融改革：

金融改革未來之路，一是利率市場化，二是提高工資效率，三是稅費制度改革。

記者：金融改革進入深水區，下一步改革當從哪幾方面入手？

韓復齡：金融改革一方面是金融資源配置改革，比如推進利率市場化。現階段中國的經濟發展很重要的是靠老百姓儲蓄來支撐，有人統計過實際的利息收入，扣掉通貨膨脹率隻有0.25，收益很少。這實際是對居民持有金融資源的一種剝奪，換取的是貸款企業廉價利用金融資源。金融改革另一方面是融資機制改革，公司上市、IPO應力求做到公開、公平、公正，真正反映股市經濟增長點。中國經濟增長了，但股市卻在2012年保持全球墊底的增長速度。未來之路，一是利率市場化，二是提高工資效率，三是稅費制度改革。現在正在推進營業稅改增值稅，減少企業的稅收，這個問題很關鍵。

記者：中央經濟工作會議提出，“要高度重視財政金融領域存在的風險隱患，堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線。”金融風險是否已到了危險邊緣？具體體現在何處？

韓復齡：具體的金融風險有幾個方面：一是銀行貸款資產的總量已經相當龐大，銀行的金融資產有100多萬億元﹔二是地方政府各種融資平台貸款累加起來有12萬億元。地方政府主要靠土地財政擔保貸款。賣地不具有可持續性，銀行這部分貸款的風險程度相當高。三是來自一些創新的金融產品。比如說理財產品，居民因為儲蓄利息低，股市風險大就買了各種各樣的銀行理財產品，但理財產品又出了一些問題，投資人的收益和風險承擔不對稱，這也是金融風險存在的地方。

剖析股市症結：

恢復投資者信心，要降低投資者的稅費、鼓勵上市公司分紅、擴大場內資金的利用效率，最根本有賴於經濟健康、穩定的發展。

記者：中國經濟近10年來高速增長，但是，中國股市仍然“熊冠全球”，症結何在？

韓復齡：中國股市低迷的原因有很多方面，首先是新進股市的投資人少了，現在在股市投資的都是中老年人和一些老股民。年輕人結婚買房，現在工作幾十年都買不起一套房，沒有多余的錢投到股市。其次，股市的賺錢效應不明顯了。在過去幾年股市大漲大跌中，不少人都被套住了，又沒有新的資金補倉，股市的交易量急劇下降。証券公司的佣金收入大幅下滑，基金公司持有股票總市值的比例也在下降，目前基金持有市值3萬億元，僅佔總市值十分之一，而2007年基金持有市值佔總市值的四分之一。

股改以后，大非現在都可以解禁了，其持有的成本很低，現在即使股價跌了，對原始投資人來講仍然有高額的收益。一、二級市場投資者定價機制不合理，導致了二級市場投資者的血本無歸，等於是在抽血。另外，大小非的減持對市場來講也形成一種抽血效應。最后一個是上市公司的分紅。像國外的養老基金買股票，持有股票分紅就相當於有一部分的收益率，我們的很多上市公司都是“鐵公雞”，一直不分紅。

記者：現在的股市，如何恢復投資者的信心？現在是入市的好時機嗎？

韓復齡：從政策層面來講，一要降低投資者的稅費，二是鼓勵上市公司分紅，三是融資融券，擴大場內資金的利用效率。當然，最根本的還有賴於經濟健康、穩定的發展。從去年12月中下旬以來，股市從1940點反彈了300多點，就直接反映了這種預期。舉個例子，史玉柱從2001年開始增持民生銀行，當時的成本價是5元多，現在民生銀行已經達到了接近8元了，在這支股票上，史玉柱賬面收益就達到了40%。真正有投資價值的公司，企業成長肯定會帶來投資收益。

從投資角度來講，投資者要樹立長期持有的價值投資理念。投資者偏愛投機ST、重組這些不確定性的股票，押准了可能會帶來一些收益，但是退市了怎麼辦？對於投資者來說，投資理念的轉型，怎樣把握投資價值，也是一門學問。