信托違約風險暴露未必是壞事

中誠信托的兌付危機最終以剛性兌付結束，這也暴露了信托業潛伏的巨大風險。信托兌付風險事件的持續曝光，讓打破剛性兌付的呼聲不絕於耳。知易行難，在付諸實踐的過程中似乎誰也不願意打響第一槍，但是在當前的市場環境下卻是勢在必行。

去年國內發行的各種信托產品余額已經超過了10萬億元，僅在今年到期的就有1萬多億元。如此龐大的規模，若有任何閃失，局面都不好收拾。

信托產品不同於銀行儲蓄，也不同於以國家信用作為抵押的國債，所以並不存在保本保息的問題。因此，如果出現違約，不能按期兌付本息，甚至到頭來信托持有人血本無歸，都應該在預期范圍之內的，這本身就是信托持有人在獲得高收益預期時所需要支付的成本。

從這個角度而言，信托違約是一種正常現象，即便在成熟的海外市場，信托公司的兌付危機也常有發生，這與股市亦無直接關系。

然后，國內的信托公司卻對產品有剛性兌付的“潛規則”。信托公司盡管名義上對信托產品並不承擔保底保息的責任，但客觀上在操作中，不管信托發行人是否支付本息，信托公司都會按期向信托持有人足額予以兌付。

顯然，剛性兌付並不符合信托產品的本質，也讓信托公司承擔了不應該由它來承擔的責任。剛性兌付的“潛規則”導致市場無風險利率上升、債務風險累積。

信托產品的收益應該與風險對應起來，隻有願意承擔高風險的持有者，才能夠享受到高收益。這實際上也是信托的本來面目。

因此，近期持續暴露的信托公司違約事件未必是壞事，違約事件揭示了信托風險，還原了信托作為風險投資的本質，也毫不客氣地指向了“剛性兌付”的不可持續性。