擇時看社保 選股看QFII

　　A股周四大跌，上証指數創近半個月來最大單日跌幅並失守2100點關口。隔夜外圍股市及大宗商品挫跌打擊市場信心，同時宏觀經濟數據披露在即，引發投資者的觀望情緒，此外本周再現資金淨回籠，資金面緊張也抑制反彈。

　　數據公布前大盤深幅調整，是洗盤還是跌勢確立？本期《投資論道》欄目特邀首創証券研發部副總經理王劍輝和西南証券（600369）首席策略分析師張剛共同分析后市。

　　王劍輝（首創証券研發部副總經理）：現在市場普遍預期周五公布的經濟數據將會出現明顯改善，所以此前主力資金在數據公布前的挖坑行情中非常謹慎，周四借助外圍股市大跌才得以將坑挖大。預計周五公布的工業增加值增長數據接近10%，可能在9.8%到9.6%之間，好於9月份水平﹔CPI將維持在2%左右，消費增速可能回升到14%左右。在這種背景下，股指會借機出現反彈修復行情。

　　一般而言，挖坑是在數據公布之前，而數據公布之后則會出現顯著上漲，特別是數據出現明顯改善情況下。主力資金在此前幾個月數據公布前都會挖坑，如果數據不比預期更差，或者跟預期相近，公布以后股指就會出現回升。這次預期數據可能比預期要好，在這種情況下反彈的幅度會比之前更大。

　　投資者對未來趨勢判斷的差異比較大，而差異造成機會。周五的短期交易機會應該比較豐厚。

　　張剛（西南証券首席策略分析師）：周四大盤成交低迷，表明主力資金的誘空做得相當失敗，沒有拿到太多籌碼。現在給機構留下的時間已經不多，周五公布的經濟數據毫無疑問肯定會印証中國經濟保持回升態勢，各項利好數據將提振市場反彈。

　　一般而言，利好政策疊加效應的出現需要時間，而在經濟企穩的信號出現后，主流機構也有一個建倉期。如果成交沒有出現放量，建倉期就需要用時間來換取，大盤現在就處於這個階段。從三季報的統計情況來看，部分機構由於誤判形勢出現減倉，目前股票籌碼有補庫存的需要。

　　目前機構投資者對於周期性行業和消費類行業各有側重，在行業上的分歧相當大。從各類機構持倉比重來看，國家社保基金和外資QFII對四季度相當看好，但是其他機構不認同，但從歷史經驗來看社保基金把握大盤趨勢的准確度更高。而個股和行業選擇上，QFII的眼光更為准確，如果選擇中長期建倉品種，QFII的持倉更具借鑒意義。