黃金12年牛市是否終結【4】

　　話題四

　　避險功能被替代？

　　強勢美元並不符合美國利益，美國需要通過美元貶值來增加價格競爭力，刺激出口抑制進口

　　事實上，美元也具有避險屬性，目前美元指數已經站穩80關口以上，隨著美國經濟回暖，美元是否會替代黃金重新成為更好的避險工具選擇？

　　孫永剛：美元和黃金從本質上來講並不存在太多的共性，黃金是貨幣超發的對沖工具，而美元是一個相對貨幣價值，其價值由兩部分來決定：一部分是由內在決定的，也就是美國的貨幣政策以及美國的經濟等內在狀況﹔另一部分是由外在決定，就是歐洲、日本等相對貨幣的價格，那麼美元的強勢與弱勢必然是一個相對的過程。

　　美元與黃金的關系的一個重大前提是，我們一般所指的黃金價格是美元黃金的價格，並且美元就是全球結算貨幣。從短周期來看，美元與黃金的負相關性更多地是體現出標價貨幣的問題，從長周期來看，美元的相對強勢過程其實往往對應的是美國貨幣收緊的階段，其實也就是對應了貴金屬的弱勢周期。

　　自1971年尼克鬆總統宣布美元與黃金脫鉤以來，黃金與美元就形成了獨特的周期特征。自此美元出現了10年下跌5年上漲的周期，而黃金則出現了10年上漲5年下跌的周期。2012年至2013年，歷史的輪回又一次恰好相遇，美元或許將迎來下一個5年的上漲周期，而黃金或許步入未來20年下跌周期。縱觀美元指數1985年至1995年以及2002年至2012年的走勢，發現驚人的相似，或許這也預示著未來美元的長周期牛市和貴金屬的長周期熊市。

　　江明德：美元中期走強是大概率事情，但美元不會成為與黃金一樣的避險工具，因為美元本身也是紙幣，受紙幣信用不確定性的影響，美元的強弱具有周期性。同時目前以美元為主的國際貨幣體系受到越來越大的挑戰，美元的霸權地位長期看會不斷削弱，因此美元的避險地位只是在全球金融平倉風險下才會產生，隻有在其他紙幣相對於美元處於弱勢條件下產生，不具備長期性、穩定性。

　　奚建華：美元確實具有避險屬性，但這都是相對的，而非絕對的。短期來看，美元確實在走強，這一方面由於每年年末美元會回流美國市場，另一方面目前各國都在爭相示弱，促使本國貨幣走軟，非美貨幣走弱，美元就被動走強。但是強勢美元並不符合美國利益，美國需要通過美元貶值來增加價格競爭力，刺激出口抑制進口，財政懸崖、債務上限就是美國政府做空美元的一張牌，也是美元的風險所在。

　　【機構觀點】

　　黃金多空拉鋸

　　觀察市場對黃金后市走勢的評估，目前來看，多數機構認為從基本面來看，黃金的上行支撐理由還是十分充分的。但是看空派也一致認為，從技術面來看，黃金價格這一輪的跌勢還將延續。

　　看多派

　　匯豐：雖然支撐金價的三大因素有所緩和，但是牛市不會就此終結，回調只是暫時性的。黃金是無法印刷的鈔票，或將因貨幣戰的加劇而獲益。

　　巴克萊：市場短期內回撤，但並沒有破壞長期走強趨勢。今年均價為1778美元。

　　高盛：預計未來12個月貴金屬將有1.1%的漲幅。

　　看空派

　　瑞士信貸：可能再跌5.1%，至13個月低點。

　　瑞銀：中國需求不能彌補其他地方的需求疲軟。

　　加特曼：美元計價黃金的跌勢還有很長一段路要走，黃金盤整的模式表明要再度下跌。

　　澳新銀行：技術面看跌。如果金價難以重返1640美元，市場將指向1525-1550美元。