新華社連發6文發問IPO改革 用唐僧肉比喻新股【5】

　　新華社：新股發行的補丁要打到何時

　　ＩＰＯ開閘不到兩周，市場已經被兩則緊急公告攪得無所適從。先是奧賽康凌晨公告暫緩發行，后是証監會周末晚間公告三舉措加強發行監管，這樣的變化節奏讓市場參與各方感到未來不可預期。人們不禁疑惑：新股發行的補丁要打到何時？

　　在本輪新股發行體制改革中，監管層能主動放權，弱化審核職能，加強過程監管，這毫無疑問值得稱贊。更為超前的是，在法律障礙尚存的情況下，監管層未雨綢繆，為將來的注冊制做好鋪墊，這樣的市場化改革方向應該肯定。

　　然而，好的意圖需要有效的措施和完備的制度來實現，否則可能事與願違，適得其反。反觀奧賽康事件，從公開情況看，無論是奧賽康還是中金公司都看不出哪裡違規，即便是令市場瞠目的近３２億元的老股轉讓也並沒有違反監管層的規定。可如此發行的確給市場帶來了非常惡劣的影響，其ＩＰＯ不得不被緊急叫停。

　　隨后，証監會發布公告加強發行過程監管，詢價和路演過程抽查、高於行業平均市盈率需風險提示三周、沒有嚴格決策程序的高報價者將被拉入黑名單等措施讓正在准備發行的公司不得不緊急做出調整，也讓証監會重又染上價格“窗口指導”的嫌疑。

　　接連出現的緊急公告讓市場很被動，更讓監管層尷尬，嚴重傷害了監管層的市場公信力。人們不解：既然強調了市場在資源配置中的決定性作用，那麼市場產生的價格為什麼還要去干預？在奧賽康問題上，既然監管層把老股轉讓與超募挂鉤，那麼對於可能出現的大比例老股套現問題為什麼不能事先在制度設計上進行預防？很顯然，監管層對可能出現的問題預判不足。

　　固然，市場對改革要有一定的包容度，但改革更需要經過充分論証后審慎出台，不能“搶跑”。Ａ股市場中小投資者眾多，這一特點是很多問題的根源，也決定了股市禁不起折騰。在涉及眾多普通投資者利益的股市，一個微小的漏洞都可能帶來巨大的損失，資本市場改革容不得“帶病搶跑”。