2014年03月25日09:27
“影子银行”可以控制
——中国的影子银行问题等备受关注。政府能否控制这个问题？
Bauer：关于影子银行，实际上出现了一些兑付逾期（债务不履行）的案例。但从中国的负债来看，其水平跟其他新兴市场国家差不多。我认为，政府完全能控制。
中国有丰富的外汇储备，基本上银行也持有丰厚的资本。确实，过去2～3年里，信用交易余额虽有大幅上升，但有外汇和资本的担保，我认为可能会持有一阵子。
——关于中国政府公布的数字，有人表示怀疑。
Bauer：如你所说，中国发布的统计数字有些地方是不明确。不能否认，其准确度令人怀疑。不过，以进出口额为例，中国政府发布的数字与其他机构发布的数字大体上属于相同水平。
美国消费者恢复消费欲望
——有观点认为，李克强总理的影响力没有当初预期的那样强。您觉得改革路线会继续吗？
Bauer：李克强总理发布了规模非常大的政策。他想建立一套新的可控制市场、利率和各种物价等的经济系统。但我认为大幅度的改革比较困难。
中国的经济一直由作为二把手的总理掌管。但从目前的体制可以看出，习近平主席想要把包括经济在内的所有权力集中到自己手中。不考虑习近平主席的因素，经济改革很难推进。中国的改革能进展到什么程度并不透明。
——与中国经济的前景一样，美国的量化宽松政策的缩小对世界经济来说也是一大主题。美国经济受到了寒流的影响，您如何评价目前的动向？
Bauer：我们对美国经济的观点比较乐观。受寒流影响，2014年1～3月的经济增长率可能会降低，但4～6月以后将恢复，预计会实现3～3.25％的增长。
这样说有以下几个理由。第一是前面提到的“伟大的再平衡”。最近几年产生了约60万个就业岗位，这是1980年前后的水平。
第二，消费者有了消费的欲望。在金融危机中，消费者“花钱”比较谨慎，控制了买车或旅游等非必需消费的支出。由于担心金融危机再度来袭，一直在忍耐，我认为今后将会恢复消费。金融危机过去的时间越长，人们越会淡忘危机，从而显示出消费欲望。
今后，随着页岩油的发掘，化学类业务公司等应该会有出色的业绩。从这些情况来判断，美国股市有望上升。预计2014年年底的股市将超过1月交易开始时的值。
——FRB（美国联邦储备委员会）主席的职务由耶伦（Yellen）接任。那么，量化宽松政策的缩小速度是否会放缓？
Bauer：我觉得量化宽松政策会按计划缩小。今后，FOMC（美国联邦公开市场委员会）每举行一次会议，资产的购买额应该就会缩小100亿美元。FRB预计2015年下半年之前FF（联邦基金）利率不会上升，不过我认为，利率可能会在2015年上半年上升。
喜欢毛利元就的“三箭之誓”
——感觉您对美国经济的前景相当乐观。如果有风险的话，会是什么呢？
Bauer：首先就是地缘政治学风险。不仅是目前发生的乌克兰冲突事件，埃及和叙利亚等的局势也无法预测。亚洲方面，日本与中国一直小冲突不断。
新兴市场国家的高负债比例问题传播到发达国家也是风险因素之一。可以认为土耳其、南非、俄罗斯、巴西基本都陷入了经济萧条。新兴市场国家的问题像滚雪球一样膨胀，会直接影响发达国家，这一点需要注意。
另一个风险因素是发达国家各中央银行的动向。以FRB、日本银行为首，各央行都实施了2008年以前从未有过的大规模货币宽松政策。在这种情况下，必须慎重地制定出口战略。稍有不慎，可能就会打击到强劲的经济形势。
再者就是原油价格的急速上涨。从美国以前出现经济萧条的时间来看，一般都起因于原油价格的上涨。对此也应该多加注意。
——以对美国经济的乐观预测为前提，您觉得美元会升值吗？
Bauer：照这种趋势发展，预计美元对日元将走强。不仅是对日元，对其他货币也将整体保持走强。从1998年前后到2011年，日元对美元的价值几乎上升至2倍。目前会到了1美元兑100日元出头，但根据情况的不同，美元兑日元可能还会到1：105左右。
——日本银行实施大规模货币宽松政策马上就要一年的时间了。您如何评价“安倍经济学”和日本银行的政策？
Bauer：目前来看是取得了巨大成功。日经指数上涨至近2倍，汇率也恢复了日元贬值的状态。日本在过去1年里的显著增长可谓全世界独一无二。这种良好的经济形势今后能否持续取决于安倍晋三首相所说的“第三支箭”。具体来说就是，能多大程度降低法人税的税率以及实现就业的流动化。我非常喜欢毛利元就的“三箭之誓”这个故事。
——您觉得日本作为投资对象怎么样？日本以前是非常好的投资对象，但今后是否不再适合投资了？
Bauer：根据我们的预测，日本还是很适合作为投资对象的。我认为经济改革能顺利推进，而且我希望能这样。如果“第三支箭”取得成功，有望实现高回报。
——还有很多观点认为，如果4月的消费税上调导致经济减速，日本银行将追加实施货币宽松政策。
Bauer：的确，消费税上调会对经济造成一些影响。不过，我认为安倍首相没打算通过金融政策缓和增税的影响，他应该是想通过财政政策来降低影响。（作者：渡边 康仁，日经技术在线！供稿）
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