沪港通测试今日开启 觅食三大套利策略（附股）【12】

　　华泰证券：大象开始起舞

　　研究机构：招商证券日期：2014-04-09

　　事件：

　　华泰证券4月8日晚公告与网易签署三年的战略合作协议，包括高层沟通、品牌包装、营销策划等，以及排他性的网上开户合作。

　　评论：

　　1、高层定期沟通，或预示合作深度超越同业

　　公司表示，网易、华泰证券将约定保持定期高层协调会，保证双方在战略发展方向上的深度沟通，这意味着二者合作的深度或将超越同业，合作的层次和方式也将随着业务的发展不断深入。华泰并不仅仅只着眼于网上开户，而是希望打造一个上承专业机构，下接大众市场的集网上证券开户财经资讯服务理财产品销售网上交易投资者社区于一体的开放式第三方金融信息与交易服务平台，要实现这个目标，网易将开放大量的用户资源和网络资源，未来合作空间会很大。

　　2、大象起舞，笨拙or曼妙？

　　华泰证券股票经纪业务市场份额超6.2%，比肩中信证券，是市占率最高的两大券商，华泰与网易的合作不同于国金、中山等小券商的转型，体现了主流大券商在积极寻求与互联网的合作空间。华泰有超过350万的客户，而国金和中山分别只有30万、15万左右，因而华泰在制定互联网金融战略时必须更多考虑存量客户的感受。公司在2013年9月已经开展“万三”的网上开户业务，账户托管在上海武定路营业部，两个月时间开户数约一万，相比于国金日均3000户左右，效果并不好。主要是公司自主开发和营销，在互联网业务的客户体验上很不足，流量的导入成本也比较高。公司此次和网易合作恰能弥补这些不足，但对存量客户的冲击也会更大，作为大券商中最为倚赖经纪业务的公司，转型的步伐会更为沉重。

　　3、网易需要将流量产品化，增加客户粘性

　　网易的综合排名第10，客户覆盖率约25%，QQ是64%，在财经类网站排名中，网易第五，低于东方财富和和讯网，但高于腾讯财经，平台价值不错。网易在手机上的移动客户端APP“网易新闻”，目前该产品已拥有2亿装机用户，并在活跃度和口碑上遥遥领先同类软件，下载量长期保持AppStore新闻软件排名第一。

　　网易此前在游戏业务上发展不错，此次通过华泰可进入金融领域，通过产品把平台上的流量客户沉淀为存量客户，增加粘性，同时可获得销售产品、流量导入的利润分成。

　　4、看好

　　2014年华泰除了互联网金融业务有大动作外，公司内部也在“大投行”战略下重塑机构业务线，研究所将与投行部更紧密联系，同时重新大张旗鼓的参与卖方的竞争，研报认为相较于前几年华泰与联合合并后的混乱和整改，当下的华泰似乎重新焕发了一流券商的积极和霸气，值得期待。虽然短期内互联网业务的开展前景并不明朗，对存量业务也会有压力，难以直接提升业绩，但公司战略转型和对新模式的探索有利于提升估值，契合券商创新的大潮流，研报将华泰调入股票组合，给予强烈推荐评级。