沪港通测试今日开启 觅食三大套利策略（附股）【19】

　　中国太保：高于同业的新业务价值增长

　　研究机构：京华山一（香港）日期：2014-04-01

　　业绩简会要点回顾。太保（2601HK）在业绩简会中表示：（1）公司将继续聚焦代理人营销管道和期缴产品，并期望实现高于同业的新业务价值增长；（2）公司将努力维持财险业务的承保盈利；（3）公司将在14年度更积极主动地投资高等级债券；及（4）公司将在更广阔的市场寻找泛资产管理业务的机会。

　　代理人渠道销售促进新业务价值强劲增长。公司在2013年将风险贴现率从11.5%降低到11.0%，并调整了道德风险率、死亡率和退保率的假设。根据与12年度相同的假设，13年度新业务价值按年增长10.6%至78.05亿元人民币。管理层指风险贴现率调整令13年度新业务价值提高约7%。因此，研报估算剩下的调整令新业务价值降低约10%。在计入假设调整因素后，13年度新业务价值按年增长6.2%至74.99亿元人民币。新业务价值的强劲增长主要归因于代理人渠道销售。代理人渠道的新业务价值按年增长10.8%至61.60亿元人民币，占总新业务价值82.2%。

　　综合成本率受去年下半年强台风影响。管理层指去年下半年影响浙江和上海的热带风暴菲特令中国保险市场产生约50亿元人民币的保险理赔。由于太保在这两地区的市占率较高，因而遭受更明显冲击。其财险业务的净损失于13年度下半年达到7.3亿元人民币，并直接导致13年度损失比率上升1.1个百分点。展望未来，公司将优化承保和索赔管理，以在市场监管放松过程中实现积极的承保盈利。