2013年05月02日08:14 来源：人民网-财经频道
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4月4日，新上任的日本央行总裁黑田东彦（Haruhiko Kuroda）果然用行动告诉大家，他就是另外一个美国美联储主席伯南克（Ben S. Bernanke）的化身，同时也暗示未来的日本复苏将以美国为师！
随着日元大贬刺激经济，日本消费者信心指数也创下5年8个月来新高。
因为黑田宣布，将每年抛出60到70万亿日元到市场，并“尽一切可能”在两年内把日本通膨年增率拉高到2%，使日本步上经济复苏之路！
公告一出，使得早盘因朝鲜发动战争危机，而重挫超过两个百分点的日经225指数，瞬间急拉，收盘反倒大涨两个百分点以上，并创下2012年以来新高，成为全球金融市场最大亮点！
“直升机阿伯”伯南克
黑田如此大胆，因为有美国这个成功范本做靠山！
故事要从1999年开始说起，当时身为美国普林斯顿大学经济系教授的伯南克，曾公开建议走入通缩与经济衰退困境的日本央行，可以如同从直升机撒钱（dropping money from a helicopter）般，让日元贬值及购买公债，以廉价货币逼出通膨！
但没想到日本央行执行过程踌躇，使得政策信心和规模都不如市场预期，最后反倒陷入流动性陷阱，徒让伯南克赢得“直升机阿伯”（Helicopter Ben）美名。但风水轮流转，2008年美国发生金融风暴，严重程度不下日本。以研究美国大萧条为毕生志业的伯南克开始实践这套“撒钱救经济”思路。
相隔5年，伯南克虽然让美联储资产负债表从9千多亿美元一路暴增到突破3万亿美元，但现在回头看，不论是从股市、民间消费、出口，甚至是最为人诟病的失业率，都交出不错的成绩单，更协助奥巴马顺利连任总统，也为自己赢得2009年时代杂志票选的“年度封面人物”！
伯南克究竟是如何操盘？其实关键就在于创造和管理市场预期！“如何跟外界清楚交代”是当今货币政策的执行的重点，美联储副主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）强调：“沟通本身就是一种货币政策！”
首先，得说服大众金融体系不会倒闭，还要注资给金融业以维持创造信用（credit）能力，再让市场有信心相信不会有通缩，甚至还会有通膨，那么资金自然就会提前去追求更高报酬和生产力，但要如何让市场相信通缩不会发生呢？
伯南克这位经济学界神童，不到30岁便拿到麻省理工学院经济学博士，他在2002年11月21日在美国经济学家俱乐部曾发表一篇名为《确保通缩不在这里发生》（Deflation: Making Sure "It" Doesn't Happen Here）演讲。
该次演讲中提到，当短期利率为零后，为了刺激经济，央行扩大资产购买规模，如有需要还可再扩展所购买资产的菜单，因为“预防通缩胜于被迫治理通缩”，这就是金融海啸来美联储每次量化宽松的理论根据。
兼顾质与量的货币宽松
这套逻辑也是黑田东彦形容成兼具“量化与质化”的宽松货币政策，未来日本央行将购买更长天期国债（从平均3年期延长为7年期，甚至购买40年期公债），将增加持有日本政府公债，两年内持有数量将加倍，目的就是凸显央行救市是长期且不变的决心！
而且为了与大众沟通更明确，伯南克还倡导央行应该建置一个“通膨目标区”，以作为货币政策施行的准则，避免市场一下担心通膨过高或者过低，而回过头来质疑政策持续与否。
伯南克所主张的通膨目标区是一个相对有弹性的目标，从他在2005年3月8日提出的报告中便点出，他理想的通膨目标是一个区间而非固定值的概念，并且是以核心通膨率当指标，而适当范围则在1到2个百分点之间，而这也是本次日本央行希望看到的通膨数值！
从上述来看，黑田承袭伯南克作风，已是不证自明！
那么现阶段日本复苏之路又是进行哪里一阶段呢？对比美国从2008年底开始一系列救市措施，大致可以分成四大阶段，分述如下：
一、股市开始飙涨
时光回到2008年第四季，不少人印象中当时场景还清晰可见。美国企业出现大量裁员潮，美国三大车厂之一的通用汽车，还走上由美国财政部以债作股模式收归国有，然后多家投资银行面临整并，失业率一路从不到6％向上快速攀升突破10％。
但是就在这段期间，美联储宣布推出QE1量化宽松，使得原本被当作避险货币的美元快速贬值，对欧元一度贬值幅度高达17％，同时更启动了美国股市复苏之路的第一枪响，标准普尔五百指数涨幅高达33％，创下近10年来单一年度最大涨幅。
尽管外界批评这是纸上富贵，但毕竟金融市场上扬的财富效应的确可以拉动人心，一时间媒体谈论焦点随即从大萧条变成大通膨即将来临，尤其是美元贬值同时也带动原物料价格大涨，全球农产品更是一路飙升，更让原本不愿意投资和消费的企业和消费者，开始正视物品可能涨价的疑虑！对于改变市场预期，伯南克第一次出手可说是满分！
二、企业信心回笼
但货币政策也总难一帆风顺，正当全球开始担心原物料暴涨之际，2010年起欧债危机越演越烈，从希腊倒债风暴蔓延到欧洲5国，甚至让市场担心全球恐将陷入二次衰退，一连串利空可说浇熄了伯南克一手拉起的通膨预期。
逼得伯南克趁着当年度8月底在美国举办全球央行年会，不惜公开表态若经济前景恶化，将以“非常规”手段力保复苏，甚至在3个月后付诸行动推出第二次量化宽松，再砸六千亿美元购买公债。
此时美联储打击通缩的决心已经不容怀疑，因此象是美国消费者物价指数年增率也快速攀升，从原本1.1％，一口气跃升到3.6％，而各企业也担心原物料上涨，纷纷提早下单，采购经理人指数逼近60（编按：50以上象征景气扩张），创下金融海啸以来新高！
三、民间消费加速
经过两年强撒货币政策后，在这阶段不仅股市与生产面已经恢复荣景，金融条件宽松也开始发挥效用。
因为美联储不断收购长期公债的同时，也间接造成压低长期房贷利率，等于是美国政府利用本身是全球最安全标的，借到极低利率贷款转换给人民使用，让身上背负庞大房贷的美国民众得以降低负担，避免侵蚀到消费力，未来只要经济成长能够重新回到轨道上来，这种交换，无疑是划得来的。
所以占美国经济7成的民间消费并没有因为失业率下降缓慢而下滑，反倒在这段时间创下新高，填补房地产市场无法对经济产生正面贡献的缺口。
四、房产跟着起涨
而民间消费一路攀高也增加企业雇员意愿，最有力证据就是2012年美国失业率一路下降，尤其在总统大选前下滑到7.7％，同时房价涨幅5.9％，创6年新高，顺势解除奥巴马连任危机。
但是随着经济数据好转，市场又开始担心，美联储是否会结束宽松政策，在此疑虑下，美联储想出两全其美之道，将退场机制用失业率是否降到6.5％来做判断的依据。
主要原因在于，失业率通常是景气落后指标。企业在景气复苏不明确阶段，一开始多半利用机械替代人工，如果有产能需要再让工人加班，等到真的大单来了，不得已才会多聘雇，所以当失业率明显下滑，自然就表示景气已将明显好转。
当美联储将这项决策公布后，外界不须再猜货币政策何时转变，未来调整之日，也是景气好转之时，而不是美联储刻意缩手，不易引发资金大出逃的风险。而对利率最敏感的房市自然也爆发压抑已久的买气，成为2013年以来美国经济最大亮点！
而当下黑田正启动救市第一部曲：无基之弹的财富效应，接下来日本经济是否会上演后面三出戏码，值得拭目以待！（日经技术在线 供稿）
