2014年03月25日09:27
“影子銀行”可以控制
——中國的影子銀行問題等備受關注。政府能否控制這個問題？
Bauer：關於影子銀行，實際上出現了一些兌付逾期（債務不履行）的案例。但從中國的負債來看，其水平跟其他新興市場國家差不多。我認為，政府完全能控制。
中國有豐富的外匯儲備，基本上銀行也持有豐厚的資本。確實，過去2∼3年裡，信用交易余額雖有大幅上升，但有外匯和資本的擔保，我認為可能會持有一陣子。
——關於中國政府公布的數字，有人表示懷疑。
Bauer：如你所說，中國發布的統計數字有些地方是不明確。不能否認，其准確度令人懷疑。不過，以進出口額為例，中國政府發布的數字與其他機構發布的數字大體上屬於相同水平。
美國消費者恢復消費欲望
——有觀點認為，李克強總理的影響力沒有當初預期的那樣強。您覺得改革路線會繼續嗎？
Bauer：李克強總理發布了規模非常大的政策。他想建立一套新的可控制市場、利率和各種物價等的經濟系統。但我認為大幅度的改革比較困難。
中國的經濟一直由作為二把手的總理掌管。但從目前的體制可以看出，習近平主席想要把包括經濟在內的所有權力集中到自己手中。不考慮習近平主席的因素，經濟改革很難推進。中國的改革能進展到什麼程度並不透明。
——與中國經濟的前景一樣，美國的量化寬鬆政策的縮小對世界經濟來說也是一大主題。美國經濟受到了寒流的影響，您如何評價目前的動向？
Bauer：我們對美國經濟的觀點比較樂觀。受寒流影響，2014年1∼3月的經濟增長率可能會降低，但4∼6月以后將恢復，預計會實現3∼3.25％的增長。
這樣說有以下幾個理由。第一是前面提到的“偉大的再平衡”。最近幾年產生了約60萬個就業崗位，這是1980年前后的水平。
第二，消費者有了消費的欲望。在金融危機中，消費者“花錢”比較謹慎，控制了買車或旅游等非必需消費的支出。由於擔心金融危機再度來襲，一直在忍耐，我認為今后將會恢復消費。金融危機過去的時間越長，人們越會淡忘危機，從而顯示出消費欲望。
今后，隨著頁岩油的發掘，化學類業務公司等應該會有出色的業績。從這些情況來判斷，美國股市有望上升。預計2014年年底的股市將超過1月交易開始時的值。
——FRB（美國聯邦儲備委員會）主席的職務由耶倫（Yellen）接任。那麼，量化寬鬆政策的縮小速度是否會放緩？
Bauer：我覺得量化寬鬆政策會按計劃縮小。今后，FOMC（美國聯邦公開市場委員會）每舉行一次會議，資產的購買額應該就會縮小100億美元。FRB預計2015年下半年之前FF（聯邦基金）利率不會上升，不過我認為，利率可能會在2015年上半年上升。
喜歡毛利元就的“三箭之誓”
——感覺您對美國經濟的前景相當樂觀。如果有風險的話，會是什麼呢？
Bauer：首先就是地緣政治學風險。不僅是目前發生的烏克蘭沖突事件，埃及和敘利亞等的局勢也無法預測。亞洲方面，日本與中國一直小沖突不斷。
新興市場國家的高負債比例問題傳播到發達國家也是風險因素之一。可以認為土耳其、南非、俄羅斯、巴西基本都陷入了經濟蕭條。新興市場國家的問題像滾雪球一樣膨脹，會直接影響發達國家，這一點需要注意。
另一個風險因素是發達國家各中央銀行的動向。以FRB、日本銀行為首，各央行都實施了2008年以前從未有過的大規模貨幣寬鬆政策。在這種情況下，必須慎重地制定出口戰略。稍有不慎，可能就會打擊到強勁的經濟形勢。
再者就是原油價格的急速上漲。從美國以前出現經濟蕭條的時間來看，一般都起因於原油價格的上漲。對此也應該多加注意。
——以對美國經濟的樂觀預測為前提，您覺得美元會升值嗎？
Bauer：照這種趨勢發展，預計美元對日元將走強。不僅是對日元，對其他貨幣也將整體保持走強。從1998年前后到2011年，日元對美元的價值幾乎上升至2倍。目前會到了1美元兌100日元出頭，但根據情況的不同，美元兌日元可能還會到1：105左右。
——日本銀行實施大規模貨幣寬鬆政策馬上就要一年的時間了。您如何評價“安倍經濟學”和日本銀行的政策？
Bauer：目前來看是取得了巨大成功。日經指數上漲至近2倍，匯率也恢復了日元貶值的狀態。日本在過去1年裡的顯著增長可謂全世界獨一無二。這種良好的經濟形勢今后能否持續取決於安倍晉三首相所說的“第三支箭”。具體來說就是，能多大程度降低法人稅的稅率以及實現就業的流動化。我非常喜歡毛利元就的“三箭之誓”這個故事。
——您覺得日本作為投資對象怎麼樣？日本以前是非常好的投資對象，但今后是否不再適合投資了？
Bauer：根據我們的預測，日本還是很適合作為投資對象的。我認為經濟改革能順利推進，而且我希望能這樣。如果“第三支箭”取得成功，有望實現高回報。
——還有很多觀點認為，如果4月的消費稅上調導致經濟減速，日本銀行將追加實施貨幣寬鬆政策。
Bauer：的確，消費稅上調會對經濟造成一些影響。不過，我認為安倍首相沒打算通過金融政策緩和增稅的影響，他應該是想通過財政政策來降低影響。（作者：渡邊 康仁，日經技術在線！供稿）
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