2013年06月28日07:42 來源：人民網-財經頻道
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在每天播報的關於企業經營的新聞中，潛藏著可徹底改變今后企業經營模式的巨大潮流。我們將每月抓取一條暗示該潮流發展前景的時事性話題作為主題，由日本國內屈指可數的商學院的“金字招牌”教授們進行解析，從中發現新的商業潮流。
本月的主題是，安倍晉三政權推進的經濟政策“安倍經濟學”所引發的迅猛的日元貶值現象。企業出口將會回升、從而有助於業績好轉以及擴大就業——出於如此之類的理由，很多人對日元貶值表示歡迎，但情況果真是那樣的嗎？就日元貶值將給日本國內企業帶來的真正影響，本刊請幾位在日本國內商學院執教的評論家發表了各自的觀點。
此次是早稻田大學研究生院商學研究科（早稻田大學商學院）教授岩村充。他認為，必須對日元貶值帶來的企業良好結算的內容進行詳查。
匯率變動有兩種形態，即隨著時間推移逐漸發生變化的“趨勢”性變動，和匯率水平本身不連續地發生急劇變化的“跳動”。一直在1美元兌換80日元水平徘徊的匯率，一下跌破了1美元兌換100日元的大關，下跌了2成以上，這種情況便屬於“跳動”。
匯率發生如此大幅的變動，當然會對企業的經營產生影響。有一種刻板的觀念認為，日元貶值，出口產業便會復蘇，企業業績將得到改善，經濟形勢也將變好，這將有助於推動日本經濟發展。但我認為，更了解現實情況的企業經營者們對未來看得並不那麼樂觀。
的確，在日元貶值的背景下，很多企業2012財年（截至2013年3月）財報出現增益。但是，有必要對其內容進行詳查。
匯率帶來變化的3個關鍵點
匯率變動給企業收益帶來的變化中，有3個關鍵點。第1是“海外資產的評估收益”，第2是“海外業務利潤”，第3是“出口利潤”。讓我們一個個來分析。
首先是海外資產的評估收益。日本的跨國企業在海外擁有工廠及辦公樓的土地、建筑、設備等龐大的有形固定資產。有的汽車企業擁有超過2萬億日元的海外資產，有的機電企業擁有數千億日元的海外資產。這些海外資產幾乎全都由當地法人所有，自然是以美元進行計價。
例如，在擁有相當於1萬億日元的以美元計價的資產的情況下，如果這是公司總部擁有的資產，當匯率發生變動，日元貶值20％后，便會產生2000億日元的評估收益。這種評估收益是與業務活動完全無關的利潤。雖然這些利潤不一定會全部立即體現在本年度結算數據中，但在其得以體現時，便會作為在營業利潤以后階段追加的特別利潤等，對最終利潤產生影響。但是，當這些以美元計價的資產為海外子公司的資產時，就不會反映在本財年利潤中。這是因為，這些資產會作為“外幣折算調整科目”，不通過本財年利潤，而只是加入到合並計算的自有資本之中而已。
在發生匯率“跳動”的年份，便會出現這種資產評估差額損益。在2012年度收益創下新高的企業中，可能也有此類因素產生影響的事例吧。不過，這種海外資產的評估收益影響到結算的情況僅限1次。總之，其發生機率就像中獎一樣，並不會影響到下年度以后的利潤。因此，今后再與上年度進行對比時則會成為減益因素。
對營業利潤產生影響的是第2項的海外業務利潤及第3項的出口利潤。
首先，讓我們從海外業務利潤開始進行分析。近20年來，日本企業逐漸將重心轉移到了海外生產上。將其在海外獲得的業務利潤換算成日元時，如果日元貶值，則換算金額增大變成增益。不過，這部分增益並非是因為實際的業務活動規模及盈利性提高了。並且，假如2013年度以后繼續保持日元貶值趨勢，雖然換算金額將繼續增加，但相對於上一財年的增長率將會持平。
另一項出口利潤，是將日本工廠生產的產品出口到海外進行銷售時產生的利潤。當出現日元貶值趨勢時，如果在當地以與以前相同的賣價銷售，利潤空間便會增大。
讓我們用一個簡化了條件的例子來考慮。假設從日元與美元匯率為1美元兌換80日元時開始，在美國以100美元價格銷售某種產品。將該產品的銷售額換算成日元后，則為平均每個8000日元。另一方面，假設在日本的制造成本相當於銷售額的6成，為4800日元，從銷售額中減掉成本后的毛利潤為3200日元。
此時如果日元貶值到1美元兌換100日元，那麼，這種產品在美國的銷售額按日元換算，將增加到平均每個1萬日元。另一方面，由於是在日本國內進行生產，假設即使匯率發生變動，制造成本也不會變，那麼毛利潤便是5200日元。也就是說，與1美元兌換80日元時相比，毛利潤增加到約1.6倍。
筆者認為，上述出口利潤在2012年度結算中會多少有些影響，但效果還沒完全顯現出來。假如能全面出現效果，那將是在今后。並且，如果能夠不安於當地價格，而是抓住日元貶值使得盈利性變好之機，降低在當地的賣價，以增加銷售份額，便可成功地擴大業務規模。筆者覺得這是值得高興的事。但實際上，現在的日本企業要做到這一點是相當難的。
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